沃尔玛财报：数字增长提振利润率，消费者支出缩减

沃尔玛的关键晨星指标

• 公允价值估算：62.00美元
• 晨星评级：★
• 晨星经济护城河评级：宽
• 晨星不确定性评级：中等

我们对沃尔玛盈利的看法

沃尔玛的第四季度业绩包括5.6%的净销售增长和调整后每股收益0.74美元。公司继续受益于各收入群体的广泛需求，而数字和会员业务的强劲表现帮助毛利率提升了10个基点至24.7%。

为何重要： 即使消费者钱包紧张，沃尔玛仍通过强调便利性与价格同等重要来吸引购物者。这在其数字产品中表现得尤为明显，电子商务全球收入增长24%，由全渠道取货和配送推动。

• 沃尔玛美国实现4.6%的可比销售增长，得益于以价格为导向的客流、坚韧的杂货需求以及更多的取货和配送使用。我们认为其店铺履行的全渠道模式正在扩大参与度和价值感知，特别是在高收入家庭中。

核心结论： 我们计划将我们的62美元公允价值估算提高一个高个位数的百分比，反映货币的时间价值和中期利润前景的适度改善。这主要源于零售媒体的快速扩展，我们认为这将改善沃尔玛宽护城河的盈利结构和稳定性。

• 尽管前景改善，我们仍认为股价被高估，目前的价格暗示运营利润率超过之前的6%的峰值，而在激烈竞争中这被认为不太可能。我们认为市场正在对可自由支配的产品组合和自动化举措带来的巨大收益进行定价。
• 公司的高利润率数字收入正在迅速改变盈利算法。全球广告（增长37%）和会员费现在占EBIT的超过四分之一，我们认为这为沃尔玛的电子商务运营提供了更大的灵活性，并能再投资于价格。

展望未来： 管理层对即将到来的财年持保守态度，同时预计第一季度利润节奏将放缓，原因是支出和关税影响的时间安排。尽管如此，我们认为数字投资和价格领导地位将继续吸引注重价值的购物者。