今年已经上涨了24%，现在买这只分红股还来得及吗？

少于卡车载运的承运商Old Dominion Freight Line（ODFL +0.59%）在2026年开局强劲。截至本文撰写时，股价今年已上涨约24%。

对于一家刚刚报告营收和盈利下滑的公司来说，这是一个不小的涨幅。其第四季度营收同比下降5.7%，至13亿美元，每股收益下降11.4%，至1.09美元。

如果你看着走势图，想知道是否错过了机会，或许更好的问题是：从现在起，哪些因素需要向好发展，才能让这个价格合理？

图片来源：Getty Images。

业绩：价格保持坚挺，销量未能支撑

Old Dominion的第四季度业绩凸显出其业务仍受到货运量疲软的挑战。例如，公司的少于卡车载运（LTL）每天的吨数在季度内下降了10.7%。

话虽如此，公司的服务质量仍然是其优势——也是其在货运量趋势不佳时保持定价能力的关键。公司表示，季度内提供了99%的准时服务，货物索赔率仅为0.1%。此外，除燃料附加费外，LTL每百磅收入（百磅即100磅，基本的每磅价格指标）增长了4.9%。

但销量的下降正如预期那样影响了具有重要固定成本基础的企业。Old Dominion的运营比率——运营费用占收入的比例（越低越好）——在第四季度上升了80个基点，达到76.7%。这当然解释了为何每股收益的下滑速度快于营收。

“虽然我们在季度内持续高效运营，并谨慎管理了可自由支配的支出，”Old Dominion首席财务官Adam Satterfield在公司最新的财报电话会议中表示，“但营收的下降对我们的许多运营费用产生了去杠杆效应。”

这一动态在全年数据中也有所体现。2025年，营收同比下降5.5%，至55亿美元，每股收益下降11.7%，至4.84美元。

这些都不意味着Old Dominion Freight Line的执行力差。其货运量的挑战很可能主要受宏观经济影响，而下一轮盈利增长——无论何时真正出现——可能需要更高的货运量，而不仅仅是持续的价格纪律。

估值：已反映复苏预期

目前股价约为195美元，Old Dominion的市盈率约为40倍。虽然当货运量最终回升时，这一市盈率可能会迅速下降，随着公司的运营杠杆开始发挥作用，但股价的近期上涨意味着压力已经到来。

扩展

纳斯达克：ODFL

Old Dominion Freight Line

今日变动

(0.59%) $1.14

当前价格

$194.95

关键数据点

市值

410亿美元

当日价格区间

$192.17 - $195.85

52周价格区间

$126.01 - $208.74

成交量

76K

平均成交量

2.4M

毛利率

31.67%

股息收益率

0.57%

简而言之，这样的估值需要盈利重新加速。

但这种积极的结果并非不可能。如果货运需求回升，运输量恢复，运营杠杆可以反向发挥作用，拉低运营比率，推动盈利增长。而且公司已经证明它可以在保护服务的同时保持收益率。

与此同时，公司正在向股东返还资本。除了当前股价对应的0.6%的股息外，公司还在积极回购股份。2025年，公司花费了7.3亿美元进行股票回购——对于一家市值410亿美元的公司来说，这是相当可观的金额。

此外，公司也在应对疲软的环境，削减资本支出。在第四季度的更新中，预计2026年的资本支出为2.65亿美元，低于2025年的4.15亿美元。

当然，风险在于需求可能比投资者预期的更长时间保持疲软，固定成本杠杆持续对Old Dominion不利。

归根结底，我倾向于在当前价格保持观望。Old Dominion是一家优质运营商，处于周期性行业中，经过今年迄今24%的涨幅，股价已经提前反映了比公司刚报告的更好的货运前景。换句话说，股价已经在预期复苏。如果复苏真的发生，可能会表现不错；但如果没有，股价可能会受到冲击。