来自Marcus & Millichap第四季度财报电话会议的前五大分析师提问

来自Marcus & Millichap第四季度财报电话会议的前五大分析师提问

Radek Strnad

2026年2月20日星期五 14:33 GMT+9 读者需时4分钟

本文涉及：

MMI

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Marcus & Millichap第四季度业绩获得市场积极反应，公司收入和盈利超出华尔街预期。管理层将此表现归因于季度末交易量激增、私营客户寻求利用税收优惠的紧迫感增强，以及在其贷款网络中的成功推广。CEO Hessam Nadji强调了扩大经纪和融资团队的战略重要性，以及公司在没有低利率推动下的韧性。公司重点发展私营客户和中端市场活动，Nadji指出：“季度初延迟或取消的交易意外复苏并达成，以及私营客户的紧迫感提升……是后期反弹的关键因素。”

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Marcus & Millichap (MMI) 2025年第四季度亮点：

**收入：** 2.44亿美元，分析师预估为2.295亿美元（同比增长1.6%，超预期6.3%）

**调整后每股收益：** 0.34美元，分析师预估0.22美元（超预期58.1%）

**调整后EBITDA：** 2501万美元，分析师预估1090万美元（利润率10.3%，大幅超预期）

**运营利润率：** 6.3%，高于去年同期的3%

**市值：** 9.852亿美元

虽然我们喜欢听管理层的评论，但我们最喜欢的部分是财报电话会中的分析师提问。这些问题没有剧本，常常能揭示管理团队希望避免的话题或答案复杂的问题。以下是我们关注的内容。

我们从Marcus & Millichap第四季度财报电话会中挑选的前五大分析师提问

**Blaine Heck（富国银行）**询问人工智能是否会扰乱特定业务板块。CEO Hessam Nadji回应，AI将自动化许多手工任务，但强调经纪专业知识和客户关系仍然至关重要，尤其是在复杂或细微的交易中。

**Blaine Heck（富国银行）**质疑强劲的经纪人团队增长是否可持续。Nadji表示，招聘工作已开始数年前，虽然经验丰富的员工需要过渡期，但管理层预计2026年生产力将进一步提升。

**Blaine Heck（富国银行）**询问近期市场动荡和AI担忧对收购策略的影响。Nadji解释，市场不确定性曾导致谨慎，但随着稳定性恢复，公司对追求战略补充更有信心。

**Mitch Germain（公民银行）**跟进并询问价格或文化契合度是否阻碍了交易。Nadji和CFO Steven DeGennaro澄清，估值差距和创始人预期是主要障碍，而文化契合度较低的问题则因事前尽职调查而减少。

**Mitch Germain（公民银行）**探讨融资与经纪业务的交叉销售。Nadji指出，在IPA资本市场部门的合作非常成功，联合团队增加了业务赢单和客户服务机会。

 






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未来几个季度的催化剂

在接下来的几个季度中，我们的团队将关注（1）私营客户和中端市场交易量的恢复速度，（2）新经纪人的整合进展及近期招聘带来的生产力提升，以及（3）AI应用对运营效率和交易速度的实际影响。公司在目标收购和扩大融资合作方面的执行能力也将是策略实施的重要指标。

Marcus & Millichap目前股价为25.61美元，高于财报前的25.01美元。在本季度业绩公布后，是买入还是卖出？自己判断，查看我们的完整研究报告（对Active Edge会员免费）。

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