AI泡沫还是这只软件股十年一遇的买入良机？

众所周知，过去一年中，许多软件公司的股价都承受了压力。不仅仅是投资者的关注转向了像英伟达（Nvidia）等人工智能（AI）相关公司，还存在对工业软件公司如PTC（PTC 0.79%）构成威胁的担忧。

当加上PTC关键指标——年度经常性收入（ARR）增长放缓的因素，过去一年股价下跌10%是可以理解的。然而，我认为市场是错误的，这是一个绝佳的买入机会。

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PTC的增长放缓与AI威胁

该公司在产品生命周期管理（PLM）和计算机辅助设计（CAD）软件领域处于领导地位，帮助企业从设计到生产、维护，最终到处置的整个过程中创建数字化线索。这些流程产生大量数字数据。

PTC首选的指标是ARR，即“我们活跃订阅软件、SaaS、托管和支持合同的年度化价值”。ARR越高，意味着订阅收入越多，也就意味着现金流越充裕。

不幸的是，PTC的ARR似乎在放缓，管理层预测在2026财年，经过调整的有机ARR增长在7.5%到9.5%之间，按固定汇率计算。这本身没问题，但与几年前管理层曾预测的2026年ARR中位数增长20%左右相比，差距很大。

此外，市场还担心AI模型是否能从PTC的数据中创造真正的价值，甚至担心自主AI代理是否会接管设计和制造流程。

扩展

纳斯达克：PTC

PTC

今日变动

(-0.79%) $-1.23

当前价格

$154.27

关键数据点

市值

180亿美元

当日价格区间

$151.64 - $155.18

52周价格区间

$133.38 - $219.69

成交量

33K

平均成交量

1M

毛利率

82.60%

AI实际上是PTC的重要机遇

任何曾浪费时间核查AI生成内容的人都知道，控制AI获取的数据与其输出一样重要。因此，PTC的数字记录系统是AI获取持续可操作洞察的关键数据源。这也是为什么PTC在其系统中嵌入AI。

实际上，根据CEO Neil Barua在最近一次财报电话会议上的表述：

“到2026年，显而易见，客户不希望AI成为另一个独立的系统或工作流程。他们希望将AI直接嵌入到他们已经信任的企业记录系统中。这正是PTC专注的方向。”

AI对PTC来说并非威胁，而是一个重大机遇，因为嵌入其系统后，AI将带来价值。

ARR增长即将到来

关于ARR增长放缓的问题，这似乎是短期事件，管理层预计从2026财年第四季度开始，ARR将出现大幅变化，主要由尚未反映在ARR中的大额交易推动。为说明这一点，Barua指出，第四季度递延ARR（已承诺但尚未开始的合同）比上一季度“大约多了三倍”。

作为参考，Barua在2024年底重新调整了PTC的市场策略，专注于在其关键行业垂直领域通过更专业的销售团队推动大规模企业交易。

PTC的价格与自由现金流比率由YCharts提供。

管理层预计到2026年实现10亿美元的自由现金流，按当前市值187亿美元计算，市盈率为18.7倍。这是近年来少见的极具吸引力的估值。