标普将PTT Global Chemical评级展望下调至负面,盈利承压

Investing.com – 标普全球评级已将PTT Global Chemical(PTT GC)的评级展望从稳定下调至负面,同时确认该公司"BBB-"的信用评级。

该评级机构指出,石化行业长期低迷将推迟该公司信用指标的复苏。标普预计GC的盈利至少要到2027年才会出现有意义的好转,同期杠杆率可能维持在6.5倍至7.5倍的高位。

GC 2025年全年业绩大幅低于标普预期,调整后债务与EBITDA比率约为9倍。盈利疲软源于产品价差走软以及炼油厂和芳烃装置计划维护导致的销量下降。子公司Vencorex的持续重组也导致了近20亿泰铢的运营亏损。

标普下调了对GC的业务风险评估,指出结构性产能过剩将在未来两到三年内继续损害盈利能力。中国和中东地区更大规模、低成本石化产能的投产削弱了GC在大宗化学品领域的竞争力。

过去四到五年间,GC的EBITDA利润率一直低迷在约3%-5%的水平,弱于具有类似业务风险评估的全球同行。

标普预计GC 2026年的EBITDA约为260亿泰铢,比此前预测低25%。这一预测已纳入对未来12个月石化产品和精炼燃料销量增长的预期,这得益于泰国自2026年1月开始实施的修订天然气价格下更便宜的海湾天然气原料。

该公司将越来越依赖其300亿泰铢的资产变现计划来减少债务,因为标普预计在当前市场条件下自由经营现金流有限。在这笔金额中,GC预计90亿泰铢将在2026年第一季度完成,其余200亿泰铢将通过多笔交易实现。

母公司PTT的持续财务支持将支撑GC的信用状况。标普估计GC可以从与PTT的延期贸易信贷安排中再提取200亿至250亿泰铢,这将有助于满足至少到2027年的再融资需求。

负面展望反映了标普的观点,即持续的行业疲软给该公司未来12-24个月的去杠杆化轨迹带来了不确定性。这加大了GC保持去杠杆化至5倍承诺并执行其资产变现举措的压力。

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