8月CPI报告预测显示通胀粘性强烈及关税压力

2025年8月消费者价格指数（CPI）报告预计将显示通胀仍然顽固地居高不下，经济学家预测关税成本将继续在经济中传导。

根据FactSet的最新共识估计，经济学家预计8月CPI将环比上涨0.3%，同比上涨2.9%。剔除波动较大的食品和燃料价格的核心CPI也预计8月将环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。

“核心CPI在过去两次数据中都呈现出环比上升的趋势，我们预计8月的数据将延续这一趋势，”Natixis美国首席经济学家Christopher Hodge写道。“企业库存的积累帮助缓冲了消费者免受过度价格压力的影响，过去几个月的整体通胀读数相当温和。这些库存已经减少，关税收入比上财年增长了150%以上，而企业无法无限期承担关税的成本。”

“关税的分阶段实施应能防止某一个月出现价格飙升，而是预计这将是另一个显示价格上涨但并不令人担忧的通胀数据，”他补充说。

8月CPI报告亮点

• CPI报告发布时间：9月11日星期四，东部时间上午8:30。
• 预计8月CPI环比上涨0.3%，继7月上涨0.3%之后。
• 预计核心CPI8月将环比上涨0.3%，继7月上涨0.3%之后。
• 预计8月CPI同比上涨2.9%，继7月上涨2.7%之后。
• 预计核心CPI同比上涨3.1%，与7月持平。

推动8月CPI上涨的因素

Ameriprise首席经济学家Russell Price预计月度涨幅将超过市场预期，达0.4%。他说：“我们认为关税成本会逐步传导，加上食品价格的进一步上涨。”

Price补充说，常见的食品项目，如牛肉价格，已经“飙升”，这将对整体数字产生推动作用，尽管住房成本有所抵消。

高盛经济学家预测，8月核心CPI将上涨0.36%，略高于市场预期的0.30%，使同比增长率达到3.13%。高盛经济学家预计整体CPI将上涨0.37%，主要受食品价格上涨（预计上涨0.35%）和能源价格上涨（预计上涨0.60%）的推动。高盛还预测新车和二手车价格以及机票价格将推动核心通胀。

关于特朗普总统对进口商品征收关税的影响，“我们预计关税对通信、家居用品和娱乐等类别的价格将产生上行压力，”高盛经济学家写道。

“在未来几个月，我们预计关税将继续推动月度通胀，月度核心CPI通胀率约为0.3%。除了关税影响外，我们还预计基础通胀将进一步下降，反映出住房租赁和劳动力市场的贡献在减弱。”

美国银行经济学家预计“8月通胀将持续粘性”。他们预测7月CPI整体将上涨0.3%，原因包括能源价格上涨、关税推动的商品通胀稳定，以及非住房服务的坚挺。

美国银行经济学家写道：“关税的影响应会继续传导到消费者身上。关税应会促使家居用品、服装和娱乐商品价格持续上涨。我们预计关税将在未来几个季度内成为商品价格通胀的一个来源。”

Ameriprise的Price认为关税对CPI的价格影响将是短暂的：“我预计通胀将在11月至12月达到峰值，受关税影响的程度会逐渐减弱。”

Price认为，CPI通胀率应在3.2%到3.4%之间达到最高点。

Edelman Financial Engines的首席投资策略师Katie Klingensmith表示，关税的影响不仅仅体现在官方数据中。她指出，8月密歇根大学的调查显示，家庭预期未来一年通胀将上涨4.8%，而市场预期仅为2.6%。

“关税往往会在成本传导时一次性推高CPI，但真正的风险在于心理预期，”她说。

Klingensmith补充说，关税政策的持续性造成了“成本上升和供应中断的缓慢积累，而非一次性冲击”，让家庭觉得价格不断上涨。

Interactive Brokers的高级经济学家José Torres预测，8月CPI月度涨幅将低于市场预期，为0.1%，同比上涨2.8%。

“上个月一些非常热的部分将会降温，特别是二手车和新车，”他说。

同时，Torres指出能源和交通是8月报告中一些较热的行业。

他表示，近期通胀上升的趋势主要由服务行业推动，而商品价格（直接受关税影响）并未如此。

“我们看到的通胀压力实际上是由服务行业推动的，这并非大家预期的那样，”Torres说。“我预计这种趋势会持续，实际上这是消费者从不确定的上半年反弹的结果。”

美联储何时降息？

Edelman的Klingensmith表示，若8月CPI数据强于预期，将确认美联储2.0%的目标偏离。

“这表明过去一年主导的通缩趋势正在减弱，价格增长可能会加快，”她说。

这可能会增加美联储的复杂性，使其难以“只关注就业市场的疲软”，并可能导致实际收入停滞，Klingensmith认为。

“如果本周CPI高于3%，将再次确认通胀远离美联储的2%目标，”她说。

然而，近期就业数据疲软，CME FedWatch工具显示，市场已将9月美联储加息25个基点的概率定为88%，10月再降息25个基点的概率为72%。

Klingensmith表示，本月降息的可能性很大。

“目前，美联储已表明关注就业市场风险，9月25个基点的降息几乎已成定局，”她指出，并补充说，接下来会有多少次降息以及降息的节奏才是关键。

Ameriprise的Price预计9月会有一次25个基点的降息，但他“不认为10月会有降息，因为通胀仍在加速。我觉得那会是一个困难的决定。”

“但我认为到2026年，他们可以追赶上来，在2026年前半段随着通胀下降进行降息，”Price补充道。“我认为那时他们有足够的空间降息。”