一月美联储会议的预期内容

关键要点

• 预计美联储将在2026年首次会议上维持利率不变。
• 通胀仍高于美联储的目标，而劳动力市场仍然疲软。
• 分析师表示，在新任主席任命后，中央银行的前景可能在下半年发生变化。

今年的第一场联邦储备委员会会议预计不会引起太大波澜，至少在政策方面如此。但华尔街将密切关注有关中央银行如何应对2026年的线索，尤其是在经历了动荡的2025年之后。

市场几乎不认为此次会议会降息。美联储的政策制定委员会仍在应对通胀和就业的复杂局面——价格压力仍然较高，而劳动力市场则有所降温。这一动态在2025年最后几个月引发了中央银行家之间的分歧，预计这种分歧将持续到今年的前几个月。

在2025年连续三次降息后，基准利率降至3.50%-3.75%的区间，预计中央银行家们将保持观望，等待更多数据。

北方信托财富管理首席投资官埃里克·弗里德曼表示，他对2026年的美联储思考分为两个阶段：在鲍威尔任期结束（5月）之前，以及之后。“5月之前的情况会是怎样的，6月之后的反应又会如何？”6月的FOMC会议将是新领导层下的首次会议。

美联储的未来变幻莫测

因为在背后逐渐升温（甚至可能沸腾）的是关于中央银行未来及其独立性的问题。

首先，华尔街正焦急等待特朗普总统宣布下一任美联储主席的人选，可能随时公布。市场普遍预期总统的人选会支持其推动降低利率的政策，尽管分析师表示，美联储的委员会结构将使得个人——即使是主席——难以对政策产生过度影响。

“归根结底，我们认为这可能更多是表面上的盛大场面，实际情况可能并非如此，”北方信托的弗里德曼说。他补充说，美联储对长期债券的影响要小得多，而这些债券对消费者财务的影响比短期债券更大。

此外，更大的存在性问题也在困扰美联储。上周，最高法院听取了关于特朗普是否有法律依据将美联储理事丽莎·库克从其职位上免职的辩论——一些分析师将此描述为总统权力的越界，可能削弱美联储的信誉。

这些辩论发生在现任美联储主席鲍威尔宣布美国司法部对美联储发出传票，并威胁对中央银行办公楼的持续翻新进行刑事起诉的几天之后。

美联储将继续关注劳动力市场

美联储偏好的通胀指标显示，12月为2.8%（高于2%的目标），部分原因是关税带来的上行压力。同时，美国经济当月新增就业50,000个，虽然数据较弱，但远低于2025年下半年出现的剧烈月度下降。

粘性通胀意味着需要更高的利率，而就业市场的降温则需要降低利率以刺激经济。中央银行只能通过调整利率杠杆一次应对一个问题——这是一个持续的难题。“通胀与劳动力市场之间的拉锯战一直非常持续，”北方信托的弗里德曼说。

鲍威尔去年强调，美联储会倾向于支持劳动力市场的降温。弗里德曼预计这种偏向将持续，但他表示，中央银行在经济前景模糊时也会保持灵活。“美联储希望保持非常非常开放的选择，”他解释。

尽管经济面临风险，但最新数据显示风险已缓解。“劳动力市场的下行风险不再像几个月前那么紧迫，而通胀的上行风险也似乎有所缓和，”牛津经济研究院美国首席经济学家迈克尔·皮尔斯在最近的一份报告中写道。“两者之间的平衡基本保持不变。”

美联储何时降息？

市场预期美联储将在下半年之前维持利率不变，等待新任主席的任命。债券期货交易员预计6月降息的概率为45%，届时联邦基金目标利率将降至3.25%-3.50%的区间。他们还预计年底前会有一次额外的降息，2026年总共两次降息。

富国银行的经济学家认为，降息可能会提前到3月和6月，因为在3月会议之前还会公布两个月的经济数据。尽管如此，他们表示，经济增长的加强和劳动力市场的稳定可能会改变他们的预测，为美联储今年的宽松政策留出更窄的窗口。“我们对预测的风险越来越偏向于后期，甚至可能减少宽松措施，”他们在周五的研究报告中写道。