美元上涨和供应冲击推动咖啡价格走低

咖啡价格本周表现喜忧参半，早前涨势逆转，原因是美元走强和供应链担忧加剧。3月阿拉比卡咖啡期货收盘下跌1.95点（-0.55%），而3月罗布斯塔咖啡合约则上涨62点（+1.57%）。在盘中，商品整体表现中，咖啡价格曾冲上两周高点，但随着美元指数飙升至一周高位，涨势受阻，迫使咖啡期货仓位被强制平仓。这一动态凸显咖啡价格仍与货币变动紧密相关——美元走强通常会给以美元计价的商品带来压力，因为国际买家会减少购买。

干旱与洪涝威胁全球供应链

本周开始，咖啡价格受到对全球两大阿拉比卡和罗布斯塔产区生产中断的持续担忧支撑。作为全球最大阿拉比卡产国的巴西，正面临关键干旱期。Somar气象机构报告称，巴西主要阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯在12月26日当周降雨仅11.1毫米，低于历史平均水平83%。这一干旱风险使咖啡价格保持坚挺，因为巴西开花期的任何重大损害都可能导致供应紧张持续数年。

印度尼西亚，全球第三大罗布斯塔咖啡生产国，正面临另一场危机：大范围洪涝灾害，可能导致2025-26年度咖啡出口减少多达15%，据印度尼西亚咖啡出口商与行业协会称。洪水影响了北苏门答腊约三分之一的阿拉比卡咖啡农田，尽管罗布斯塔作物受损较少。这些地区的供应冲击为咖啡价格提供了结构性支撑，尽管短期内可能出现抛售压力。

库存动态与关税冲击

库存水平的收缩持续支撑咖啡价格结构。ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但到2月中旬已部分回升至456,477袋。同样，ICE的罗布斯塔咖啡库存在12月降至一年低点的4,012批，近期略微反弹至4,278批。仓储紧张通常在供应不确定时期支撑价格。

美国关税环境为咖啡价格和需求模式增添了变数。在特朗普政府实施关税期间，美国进口商大幅减少巴西咖啡采购，8月至10月美国进口量同比下降52%，至983,970袋。虽然关税已取消，但美国咖啡库存仍然偏紧，意味着未来补充库存可能会支撑咖啡价格。

产量预测呈现复杂局面

咖啡价格前景取决于不同的供应预期。巴西的国家农业供应公司Conab在12月将2025年的产量预估提高2.4%，至5654万袋，展现出比早期预期更乐观的供应前景。然而，这一数字掩盖了阿拉比卡的潜在弱势——根据美国农业部外贸局，2025-26年度全球阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量则增长10.9%，达8333万袋。

越南是全球最大罗布斯塔咖啡生产国，推动了这一增长。越南国家统计局报告，11月咖啡出口同比激增39%，达88,000吨，1月至11月出口总量同比增长14.8%，达1.398百万吨。美国农业部预计，越南2025-26年的咖啡产量将增长6.2%，达到3080万袋，为四年最高。越南咖啡与可可协会（Vicofa）表示，如果天气配合，产量可能比上一季高出10%。这股越南罗布斯塔供应的洪流对罗布斯塔价格形成压力，也限制了阿拉比卡的上涨空间。

全球库存与长期市场结构

国际咖啡组织报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示全球供应紧张。然而，展望未来，美国农业部外贸局预测，2025-26年全球咖啡产量将增长2.0%，达到创纪录的1.78848亿袋。期末库存预计减少5.4%，至2014.8万袋，低于上一年的2130.7万袋，显示中期内咖啡价格具有结构性支撑。

尽管美元走强和罗布斯塔供应充裕带来短期压力，但阿拉比卡产量担忧和库存偏紧仍为价格提供支撑。未来几个月，阿拉比卡紧张与罗布斯塔充裕的格局，可能将成为咖啡价格走势的主要特征。