每盎司黄金4,968美元·白银77美元…暴跌后或将持续“箱体调整”

国际金价19日上午（韩国时间）在每盎司4968.10美元线附近交易，呈现小幅低于前一日收盘价4977.45美元的走势。近期在连续8个交易日内多次试探5100美元线后，于4900-5000美元区间震荡，短期调整态势持续。银价报每盎司77.07美元，与前一日77.19美元水平基本持平。白银同样在上周初从80美元中段被压低至70美元初段后，目前已回升至70美元后段。

黄金和白银在近期均经历一轮急剧下跌后，部分收复跌幅并反复震荡，这一点上呈现出共同走势。不过，黄金因其较强的避险资产属性，对美元、利率及地缘政治风险反应敏感；而白银则因太阳能、电气电子等工业需求占比较大，被视为同时受经济前景和各国资源政策变量影响的资产。因此，同期白银价格较黄金表现出更大的高低点波动幅度，相对波动性更高。

美国上市黄金ETF——SPDR黄金信托（GLD）于18日（当地时间）收于458.17美元，较前一交易日448.20美元出现反弹。该ETF在上周中段曾下探至451美元线附近，随后随现货价格恢复而回升至450美元后段。白银ETF——安硕白银信托（SLV）同日收于70.09美元，从前一交易日66.37美元恢复。市场解读认为，这些产品价格同时反映了短期获利了结与逢低买入尝试相互交织的投资者心理。

在政策与地缘政治变量方面，新兴市场央行增持黄金储备的讨论以及对美国货币政策路径的观测，被提及为金价形成的背景因素。有评价指出，自乌克兰战争后部分国家海外资产被冻结的事例以来，中国、印度、中东等新兴市场央行在外汇储备中提高黄金比重的趋势持续。结合全球货币政策方向、下任美联储主席人选可能性等因素，美元价值波动性增大，市场正将这些因素共同视为间接影响金银价格的变量。

综合现货价格与ETF价格走势来看，实物市场形成的国际行情与金融市场交易的上市指数基金的动向大体方向一致，但日间存在差异。受盘中波动性、交易量、汇率对冲需求等影响，ETF较现货的涨跌幅度有时会有所扩大或存在时滞反映。近期GLD和SLV交易量在特定日期大幅增减的现象表明，除实物供需外，短期交易需求也在影响价格形成。

当前金银价格走势被解读为，在战争与政策不确定性、全球经济放缓担忧并存的环境下，避险资产偏好与风险资产调整心理相互交织的结果。特别是黄金，因叠加了央行购金讨论、美元价值变化以及美联储未来降息可能性等因素，持续作为具有防御性质需求的资产被提及。白银方面，随着美国"关键矿物"指定、中国出口许可制引入讨论等结构性议题凸显，工业需求与战略资源供应问题共同作用的局面持续。

有评价认为，投资者态度整体上更接近于在短期价格调整与反弹区间内反复的震荡局面，而非明确方向性。黄金和白银均在近期经历高点调整后，在一定范围内反复震荡，观望心理与部分防御性持仓维持的动向并存。特别是央行的黄金购买策略与国际金融体系的货币多元化讨论，正成为黄金作为地缘政治及政策风险对冲手段再次受到关注的背景。

黄金和白银本质上是对利率、汇率及政治地缘变量反应敏感的资产，短期可能因各类政策言论、宏观指标发布以及战争与制裁相关新闻而扩大价格波动性。鉴于其实物价值、避险属性及工业需求共同作用，有观点指出未来仍需注意国际局势与金融环境变化可能引发的短期涨跌风险。