FLR 2025年第四季度及全年业绩、2026年展望与战略评估

FLR 完成了从“修复与建设”战略向“增长与执行”阶段的转变。在2025财年，公司专注于清理旧有问题项目的财务负担，并优先考虑股东回报，特别是通过NuScale投资的变现和股票回购。
2025年第四季度的业绩略低于预期，收入和每股收益（EPS）均未达预期。然而，2026年计划的激进股票回购（14亿美元）以及从NuScale出售中获得的20亿美元现金正在增强资产负债表。
核心战略：专注于“硬资产”投资，如数据中心、半导体和矿业，以及核能/人工智能基础设施。
风险：Santos诉讼带来的负债以及旧基础设施项目成本上升持续压力盈利能力。
财务表现分析
2025年第四季度及全年业绩：
收入：第四季度收入为42亿美元，同比下降2.0%，低于预期。2025年全年收入为155亿美元。
每股收益（EPS）：第四季度非GAAP每股收益为0.33美元，低于预期0.01美元。2025年全年调整后每股收益为2.19美元。
净亏损：公司报告归属于股东的GAAP净亏损为（具体数字未提供），原因包括Santos诉讼费用和NuScale市值变动的影响（Mark-to-Market）。
部门表现：
城市解决方案：利润：2025年利润为3.04亿美元。下降原因是三项基础设施项目成本上升。新中标：赢得了87亿美元的新项目，包括制药、稀土元素和半导体设施。未完成合同：187亿美元。
能源解决方案：利润/亏损：2025年亏损。2024年为利润。这一大幅下降主要由于Santos诉讼。除去Santos影响，部门表现优于预期。亮点：在中国的巴斯夫项目成功完成。
任务解决方案：利润：2024年为1.53亿美元。一项储备准备金影响了盈利能力。未完成合同：22亿美元。
展望
管理层提出了2026年的增长和现金流展望：
调整后EBITDA：目标为-5.85亿美元。
调整后每股收益：预期为2.60美元至3.00美元，受益于股票回购的积极影响。
新中标：预计“账面与消耗”比率将高于1.0，且新订单将明显高于2025年。
资本配置：计划在2026年回购总额为14亿美元的股票，已于一月-二月完成。
现金流：预计运营现金流约为（具体数字未提供），不包括NuScale的税款支付。
战略主题与机遇
报告和相关文件强调的战略投资主题包括：
NuScale变现（流动性事件）：Fluor 正在快速变现其NuScale小型模块化反应堆（SMR）技术投资。截至2026年2月，已产生大约（具体数字未提供）的现金流入，计划在2026年第二季度末出售剩余股份。这有助于“清理”公司的资产负债表并融资大规模的股票回购。
人工智能与数据中心：公司正与美国和欧洲的潜在数据中心项目进行深入洽谈。还看到在燃气发电厂和核能项目中的机会，以满足不断增长的AI能源需求。
“智能”合同结构：Fluor 已从风险较高的固定价格一次性合同转向可报销的成本加成模式。当前未完成合同中81%为可报销合同，这在通胀环境中提供了利润保护。
结论
Fluor公司正采取果断措施清理资产负债表并优化资本结构（包括NuScale的出售和股票回购）。公司的战略与全球基础设施更新、能源转型和AI支持的工业投资保持一致。
积极催化剂：
• 1.4亿美元的激进股票回购计划
• 高比例的可报销、风险保护的合同（81%）
• 预计数据中心和能源基础设施支出将增加
负面因素：
• 旧项目的现金消耗将在2026年持续
• 季度财务结果可能出现偏差
总结：公司正接近剥离运营负担的终点。2026年被视为关键转折点，不仅标志着运营盈利能力的正常化，也代表着积极资本回报（股票回购）策略的关键时期。
技术分析：……