何时购买Rigetti Computing股票：Subodh Kulkarni的投资观点

苏多布·库尔卡尔尼对Rigetti Computing（纳斯达克：RGTI）的分析揭示了投资者面临的一个关键时机问题：不是是否应当购买这家量子计算先驱，而是何时购买。该股展现出典型的华尔街困境——真正的技术潜力与恶化的短期基本面并存——成为区分炒作与执行的一个引人注目的案例。

量子计算难题：销售公告与收入现实

乍一看，Rigetti 2025年10月的公告似乎充满希望。公司披露了两笔重大销售：面向亚洲某科技制造企业和加州一家AI创业公司的九量子比特Novera量子计算系统。总价值：570万美元。然而问题在于——这两份合同都不会在2026年第一季度产生收入。到2025年中期，Rigetti的总年度收入仅为520万美元，按此速度，2024年的1080万美元收入可能远远无法实现。

这个时间差极为关键。自十月公告以来未宣布其他交易，公司似乎正迈向连续第二年销售停滞——甚至可能比2025年的令人失望的轨迹更糟。那笔570万美元的递延收入或许能缓解2026年的财务压力，但无法保证持续的动力或实现增长。

收入下滑引发盈利能力疑问

数字描绘出一幅日益暗淡的图景：过去三年，Rigetti的销售从2022年的高点下降了43%，而年度运营亏损则激增五倍，超过3.5亿美元。由S&P Global Market Intelligence调查的华尔街分析师认为，直到2030年前都没有盈利的可能——这一前景令人清醒，对于一个试图证明其当前市值合理性的公司来说尤为严峻。

苏多布·库尔卡尔尼的批判性观点：Rigetti运营着“真正的业务，拥有真实的收入”，但其收入基础相对于现金消耗而言微不足道。公司无法超越利基量子计算客户，亏损却在加速，表明其在消耗投资者资本的同时，难以展现商业吸引力。增长在最需要动力的时候停滞不前。

机构乐观情绪与执行挑战

那么，是什么让这个案例不至于变成“避免”呢？主要机构投资者似乎对悲观的叙述持怀疑态度。贝莱德、先锋集团和美国资产投资管理公司合计持有接近20%的Rigetti流通股。这些机构显然相信长远的量子计算采用，以及Rigetti在该生态系统中的布局。

他们的观点得益于Rigetti早期的表现：2020年至2022年间，公司年销售几乎翻了四倍，证明量子系统可以找到付费客户。虽然这一高点难以持续，但它确认了基本前提——对高端量子硬件的需求存在，且以本地部署系统的形式交付。

何时Rigetti可能成为值得投资的公司

对于苏多布·库尔卡尔尼及类似的怀疑者来说，一个明确的转折点将改变局势：2026年初宣布的新交易，停止销售下滑，并且订单延续到2026年剩余时间甚至2027年。如果能证明十月的销售代表了对Novera系统的回归需求，而非孤立的合同，将重建Rigetti增长故事的可信度。

在此类证据出现之前，该股仍然具有投机性。量子计算市场潜力是真实的，机构资本已投入，Rigetti拥有合法的技术优势。然而，这些因素都无法抵消公司当前收入萎缩和亏损不断扩大的趋势。问题不在于量子计算是否重要——它一定会重要。问题在于，Rigetti是否能在现金耗尽和稀释不可避免之前实现执行。

寻求量子计算敞口的投资者还有其他选择可以探索。但就Rigetti而言，投资论点需要一个催化剂：持续获得新客户，展示商业动力已回归，并在十年结束前实现盈利。