## SGML股份下跌，分析师质疑锂价上涨能否掩盖产量现实

**Sigma Lithium Corporation**的股价周四下跌15.29%，至13.26美元，随着主要机构的日益怀疑，市场对公司能否利用近期锂价上涨的态势持怀疑态度。此次抛售发生在**美银证券**的评级调整之后，该机构将其评级转为“表现不佳”，同时将目标价从11美元上调至$13 ，这一看似矛盾的举动凸显了该公司对短期执行风险的担忧。

## 市场情绪与基本面之间的脱节

**分析师Rock Hoffman**认为，市场对产量场景的定价仍然大多是幻想。自11月中旬以来，锂价改善推动Sigma Lithium股价上涨了158%，但根据美银团队的观点，其估值已然高估。核心问题在于：管理层尚未提供具体的重启采矿或预付款资金的时间表——这两者对于稳定公司资产负债表都至关重要。

分析师的核心观点基于一个简单的观察：仅靠强劲的锂价无法带来有意义的股东回报，除非有可靠且持续的产量。即使矿业在1月中旬恢复，第一季度的产量仍将受限，使公司无法充分受益于任何短期的价格上涨。

## 产量瓶颈威胁上行潜力

美银的最新预测显示，生产面临重大阻力。Sigma Lithium目前2026财年的SC5浓缩物销售目标为210kt，远低于之前预期的298kt。分析师警告，第一阶段的扩产延迟可能会影响第二阶段的时间表，进一步限制在需求高峰期捕捉高锂价的窗口。

不过，公司也对某些假设进行了有利调整。第一季度成本降低，加上第二和第四季度价格上涨，以及预计190kt的尾矿销售，可能有助于弥补产量不足，并将2026年的EBITDA从之前的$97 百万提升至$85 百万。

## 盈利影响与最新指引

修正后的财务预期改变了短期展望。2025年每股收益（EPS）现预计亏损15美分，优于之前的21美分亏损。2026年的亏损预计为51美分（之前为46美分），而2027年的亏损则为78美分（之前为73美分）。

这些调整反映出即使运营有所改善，产量的逐步提升也难以立即将更高的锂价转化为盈利。市场近期对锂基本面的热情——由行业纪律改善、矿石回收率降低和能源存储需求强劲推动——仍然有效。但就Sigma Lithium而言，这些有利因素在短期内无法克服公司执行上的挑战和资产负债表的不确定性。

**市场观点：** 周四的下跌突显了大宗商品相关股票的一个常见模式：行业宏观力量与公司特定运营风险之间的差距。在管理层未能明确重启时间表和流动性需求之前，投资者的怀疑情绪可能会继续压制Sigma Lithium的股价，尽管锂价可能随后有所变动。