外汇市场周总结：日元汇率走势分化，多重因素驱动波动

上週行情速覽

上週（12/15-12/19），美元指數漲幅0.33%，非美貨幣表現分化。其中歐元下跌0.23%，日幣貶值1.28%，澳幣跌0.65%，英鎊微漲0.03%。市場流動性相對平穩，但各主要央行政策動向成為推動貨幣走勢的核心驅動力。

歐元承壓回調，聯準會降息預期成變數

技術面與政策面的博弈

歐元/美元（EUR/USD）上週先揚後抑，最終收盤下跌0.23%。這一走勢背後反映了市場對美聯儲政策路徑的重新評估。儘管美國11月非農就業數據與CPI數據表現好壞參半，摩根士丹利、巴克萊等頂級投行指出，近期數據受到顯著的季節性調整偏差和統計扭曲影響，難以准確反映經濟真實狀況。

降息預期面臨調整

當前市場對聯準會2026年的降息預期仍保持在2次，其中4月降息概率達66.5%。不過這一預期的穩定性正受到數據質量問題的挑戰。歐洲央行如期維持利率水平不變，但行長拉加德的表態缺乏此前市場預期的強硬立場，這進一步削弱了歐洲寬鬆政策預期。

機構觀點樂觀但存隱憂

丹斯克銀行認為，由於聯準會傾向降息而歐洲央行維持現狀，經過通膨調整後的美歐實際利率差可能收窄，利好歐元中期升值。此外，歐洲資產市場的復甦趨勢、對美元風險的對沖需求增加以及對美國金融機構信心的衰退，都可能成為歐元走強的支撐因素。

近期焦點

本週重點關注美國第三季GDP修正數據。若數據超預期，將推升美元，打壓歐元/美元。技術上，歐元/美元位於均線系統上方，短期仍有上衝空間，阻力位關注前高1.18附近；若持續下行，支撐位看100日均線1.165水平。

日幣匯率走勢分化，政策干預風險浮現

央行政策立場差異擴大

上週美元/日圓（USD/JPY）大幅上升1.28%，背後主要源於日本央行的政策取向。日本央行如期升息25基點，但總裁植田和男的講話基調偏向溫和，市場因此感到失望。同時，高市早苗內閣批准了規模達18.3兆日圓的財政刺激方案，這一舉措在很大程度上抵消了貨幣政策收緊帶來的升值動力。

貶值壓力逼近敏感點位

市場預期日本央行2026年僅實施一次降息，下一次升息時間預計在2026年10月。三井住友銀行測算，2026年第一季美元/日圓匯率可能貶值至162水平。然而摩根大通發出預警，若日幣短期內貶值超過160，將被認定為異常波動，日本政府採取干預的可能性將明顯提升。

機構分歧反映市場不確定性

野村證券持相對樂觀態度，認為聯準會降息背景下美元將弱化，日幣難以持續貶值。該機構預測2026年第一季日幣匯率走勢會升值至155。這與三井住友銀行的162預測形成明顯對比，反映了市場對日幣匯率走勢前景的深度分歧。

技術面顯示上漲動能

美元/日圓已突破21日均線，MACD指標呈現買進信號。若能有效突破158阻力位，將開啟更廣闊的上行空間。相反若在158下方承壓，回調概率將增加，支撐位關注154水平。

近期監測重點

投資者應密切關注植田和男的後續演講立場。若發言轉向強硬或日本當局口頭干預升級，美元/日圓可能轉向下行。日幣匯率走勢在政策與技術面的夾擊下，短期波動性預計將保持較高水平。