股票估值必懂的本益比（PE）：從零開始學英文財務指標

提到股票投资，本益比绝对是你必须掌握的核心估值工具。无论是新手还是资深投资者，都会拿本益比来判断一只股票现在是便宜还是昂贵。那本益比究竟在测什么？用英文怎么表示？本文将带你深入理解这个财务指标的所有面向。

本益比是什么？简单理解PE的核心概念

本益比用英文表示为PE或PER，全称Price-to-Earning Ratio，中文也叫市盈率。 它的核心意义很直白：用当前股价除以公司每年的盈利（每股盈余），得到的数字就代表你要花几年时间才能靠公司的获利把投资成本赚回来。

换个角度理解，本益比越低，表示股价相对便宜；本益比越高，代表市场对这家公司的未来前景预期更乐观，愿意付出更高的溢价。举例来说，台积电的本益比曾经在13左右徘徊，意思就是以当时的盈利能力，需要13年左右才能回本。

本益比怎么算？两种计算公式详解

本益比的计算方式有两种，实务上最常用的是第一种：

方法一：股票价格 ÷ 每股盈余（EPS）= 本益比

方法二：公司总市值 ÷ 净利润 = 本益比

实际计算例子：假设台积电股价为520元，2022年每股盈余为39.2元，那么本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3。这表示股价约为年度盈利的13.3倍。

理解了英文定义Price-to-Earning Ratio后，你会发现本益比就是股价与盈利的比值关系，数字越小代表买入成本相对低。

本益比有哪些类型？静态、滚动、动态三大分类

根据使用的盈利数据时间点不同，本益比可分为三大类型，每一种都有不同的应用场景：

静态市盈率：基于过去年度盈利的本益比

计算公式：PE = 股价 ÷ 年度EPS

年度EPS是公司每年发布年报时公开的数据，也可以自己将四季EPS相加得出。比如台积电2022年度EPS等于Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2。

静态市盈率的特点是相对稳定，因为年度EPS在新年报发布前不会改变，PE的波动主要来自股价变化。这种方法比较滞后，无法及时反映最新的营运状况。

滚动市盈率（TTM）：追踪最近12个月的本益比

计算公式：PE（TTM）= 股价 ÷ 最新4季EPS合计

TTM即Trailing Twelve Months，意思是用最新12个月的盈利来计算。由于上市公司按季度发布财报，所以实际是取最新四季的EPS加总。

举例说明：当台积电公布2023年Q1 EPS为5元时，最新4季的EPS总和变成 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38，新的滚动PE则为 520 ÷ 36.38 = 14.3。可以看出，滚动市盈率比静态市盈率更能及时反映公司最新的营运表现。

动态市盈率：基于预估盈利的本益比

计算公式：PE = 股价 ÷ 预估年度EPS

动态市盈率使用的是未来盈利的预估值。假如分析机构预估台积电2023年EPS为35元，那么动态PE = 520 ÷ 35 = 14.9。

需要注意的是，不同机构的预估差异很大，公司自己的预估也可能夸大或低估，因此动态市盈率的准确性往往不如前两种，但它有优势在于能反映未来的成长潜力。

多少本益比才合理？判断估值高低的两个方向

看到一个本益比数字，怎样才能判断它是高还是低呢？最实用的方法是进行对比分析：

方法一：同产业横向比较

不同产业的本益比差异巨大。根据台湾证交所数据，汽车工业类PE可达98.3，而航运业类PE仅有1.8，显然不能拿这两个产业做对比。

比较时必须选择同产业且业务类型相近的公司。以台积电为例，应该与联电、台亚等同为晶圆代工的企业比较。如果台积电PE为23.85，而联电为15，那么台积电相对来说估值较高。

方法二：同公司纵向比较

拿公司当前的本益比与其过去5年、10年的历史数据比较，可以判断现在的估值位置。

以台积电为例，如果当前PE为23.85，处于5年历史的中上区间，既不在泡沫高点，也不在衰退低点，就代表市场预期改善后的健康回升状态。

本益比河流图：用图形直观判断股价高低

想要快速判断股价是高估还是低估，本益比河流图是最直观的工具。

河流图通常由5到6条线组成，每条线的原理是：股价 = EPS × 本益比。最上面的线用历史最高本益比计算，最下面的线用历史最低本益比计算，中间的线代表平均或中位本益比。

当股价位于河流图的下方区域，说明股票处于低估状态，通常是买入的好时机；如果股价在上方，则代表高估。以台积电为例，如果股价位于13倍PE和14.8倍PE之间的下方区域，就属于相对便宜的位置。

需要特别提醒的是： 低PE不代表股价一定会上涨，高PE也不代表股价会下跌。市场愿意给某些股票高估值，往往是因为看好其未来成长性。许多科技股PE很高，股价却持续上扬，就是这个道理。

本益比的三大限制与使用注意事项

虽然本益比是最常用的估值指标，但它确实有不容忽视的局限性：

限制1：忽视了企业债务的影响

本益比只考虑股权价值，完全没有考虑公司的负债情况。两家本益比相同的公司，如果一家债务少，另一家债务重，它们承担的风险完全不同。

举例来说，同一产业的A公司是靠自有资产获利，B公司却是借款投资的获利。景气调整或利率上升时，B公司面临的风险远高于A公司。即使EPS相当，A公司通常会有更高的股价，并不能简单说B公司便宜，因为A公司的安全边际更高。

限制2：难以准确定义本益比的高低

本益比较高可能有多种原因：公司短期业绩下滑但基本面良好、未来成长性强所以市场提前布局、或者单纯超涨需要调整。每种情况的投资含义截然不同，很难用历史经验统一判断。

限制3：无法评估未盈利企业

许多新创公司或生技产业还没有获利，根本无法计算本益比。这种情况下，投资者需要用其他指标替代。

PE、PB、PS三大估值指标的区别与应用

除了本益比（PE），还有股价净值比（PB）和股价营收比（PS）这两个重要的英文财务指标，用于不同的企业估值场景：

掌握了本益比及其英文表述Price-to-Earning Ratio后，再搭配PB和PS的应用，你就能更全面地评估一只股票的合理估值，找到符合自己投资策略的标的。记住，本益比只是判断的参考，真正的投资决策还需要综合考虑公司基本面、产业前景、市场环境等多个维度。