日元汇率续创新高，日本大规模刺激方案埋下通胀隐患

规模空前的经济支持方案推升市场担忧

11月21日，日本內閣正式通過了一份總額21.3兆日圓的經濟支持計劃，成為疫情後最大規模的單次追加投入。這一決定立即在金融市場引發連鎖反應，美元/日圓（USD/JPY）隨之攀升至157.89，創下過去十個月的新高峰。

該計劃的資金配置體現了日本當局的政策重心：超過一半的資金（11.7兆日圓）將直接用於物價救濟措施，以應對長期物價上漲帶來的生活壓力。其餘資金則投向産業升級與重點領域扶持。財政資金來源包括通膨稅收增長與新增政府債券發行，計劃最早於11月28日獲批補充預算，力爭年底前通過議會批准。

日圓持續走弱引發央行政策信號

大規模財政刺激伴隨而來的是日幣匯率的進一步承壓。11月20日，日本10年期公債殖利率突破1.842%，創2008年以來的最高水位。市場普遍認為，龐大的債券供應將進一步推低日幣價值。

日本央行總裁植田和男對此表達了明確的擔憂。他指出，日圓的持續貶值正加劇輸入性通膨壓力——進口商品成本上升迫使企業更快調整工資與售價。植田和男強調，匯率波動對物價傳導的影響已明顯超過以往水平，央行必須保持警惕姿態。這一表述被市場解讀為升息傾向的信號，12月決策會議因此備受關注。

160關口成為市場分水嶺

市場交易者正集中關注160這一心理關口——日本當局去年曾在該價位多次干預。澳洲國民銀行外匯分析師Rodrigo Catril指出，單純的匯率干預難以奏效，除非伴隨明確的財政紀律或貨幣政策調整。在他的評估中，若日本央行確實選擇升息，美元/日圓預期可回落至150以下；反之則難以阻擋突破160的趨勢。

日圓匯率的前景最終取決於央行的政策抉擇——升息將成為扭轉頹勢的關鍵一步。