还记得2020年初那场全球风波吗？当新冠疫情来袭时，G20紧急祭出5万亿美元的经济救市套餐。美联储没有犹豫，直接上手——开启了史诗级的流动性大放水。

短短一周时间（2020年3月），美联储资产负债表膨胀了5860亿美元，首次突破5万亿关口。纽约联储更夸张，直接承诺通过回购向金融市场砸进5.4万亿美元的流动性。这种操作在市场里有个名字："隐形礼包"——看不见，但威力十足。

关键来了。美联储的玩法是量化宽松（QE）——也就是批量买入国债和抵押贷款支持证券。单看2020年3月19-25那一周，就扫货了3750亿美元的国债加2120亿美元的MBS。这不是简单的买卖，本质上是向整个金融体系硬生生注入基础货币。

效果立竿见影。银行准备金余额从2020年3月的1.7万亿美元，一路飙升到2021年底的4.3万亿。问题随之而来——银行体系根本吸收不了这么多钱。多出来的流动性怎么办？通过隔夜逆回购回流呗。结果就是这个数字也炸了：从2020年3月的不到50亿美元，狂飙到2022年5月的2万亿美元。

这股被困在金融系统里的超额流动性最后流向哪？股票、债券、大宗商品……以及我们关心的加密资产。也正是这波操作，悄悄改写了整个加密货币市场的底层逻辑。