日本所谓的特权地位持续在其对外资产负债表上产生超额回报。但问题在于——维持这一优势并非自动实现。数学原理很简单，但要求很高：东京需要保持债务轨迹的可持续性，同时防止通胀失控。

可以把它想象成走钢丝。一旦在任何一边滑倒——无论债务爆炸还是价格压力加剧——整个优势都将消失。历史上支撑日本对外地位的回报完全依赖于同时管理这两个因素。

这一动态之所以重要，是因为当中央银行和政府失去对任一变量的控制时，资产市场会感受到冲击。无论你是在追踪传统股票还是监测加密货币的波动，理解主要经济体如何处理债务和通胀方程式，对于判断市场方向都至关重要。