2025年全球资产排行榜彻底改写了——黄金狂飙64%一骑绝尘，比特币却以-6%的跌幅垫底。这不是小波动，这是有记录以来黄金首次在全年表现上全面压过比特币。市场格局发生了什么？

从10月那个12.6万美元的历史高点算起，比特币已经回调超过20%，跌破了10万美元这道心理防线。价格、动能、情绪三重压力叠加，比特币已经名副其实地进入了传统熊市区间。曾经看起来无所不能的加密资产，如今也要面对"资产配置"这个现实问题。

有意思的是，历史上比特币的熊市并不是一种模式。数据显示，周期性熊市的平均跌幅达到84%，往往要持续2.5年左右。而那些短期调整型的熊市，跌幅通常在36%左右，持续时间短得多——大概2个月，然后花3个月时间恢复。2018年、2022年，还有现在的2025年，比特币都曾成为主要资产中表现最差的选手。历史不会简单重复，但这种反复出现的节奏有点让人玩味。

更扎心的是第四季度。2025年Q4比特币直接下跌了23.07%，对比历史平均Q4涨幅77.07%，这是有记录以来第二差的Q4表现，只有2018年的Q4能比得了。以太坊同期跌了28.28%，创下年末表现第四差的记录。那些靠节假日行情和年终反弹的预期，在2025年彻底落空了。

更值得思考的是，那套被观察了多年的"四年周期"规律似乎失效了。比特币2025年最终以-6.28%收官，打破了此前相对稳定的涨跌节奏。热力图分析看起来很清楚——年初的涨幅被Q4的大幅回撤彻底抵消，就像什么都没有发生过一样。

这背后说明一个问题：市场转向的时候，没有资产能永远上涨，也没有周期规律能永远生效。真正考验的是，你能否在周期中识别自己的位置，在波动中保持足够的清醒。比特币从天选之子到垫底表现，只用了一年时间。资产配置不是选择相信某一种资产，而是理解市场在什么时候偏好什么。