比特币需求减弱，但长期持有者依然坚守

来源：Coindoo 原始标题：比特币需求减弱，但长期持有者保持观望 原始链接：https://coindoo.com/bitcoin-demand-softens-but-long-term-holders-stay-put/ 最新链上数据显示，比特币正进入2026年，尚未出现决定性趋势，卖压持续遇到稳定的吸收，而非引发崩盘。

多项指标显示市场处于平衡状态——下行压力存在，但结构性需求阻止了明显的崩溃或突破。数据显示，比特币近期的表现更多由平衡而非动能驱动，卖家活跃但远未陷入恐慌。

主要要点

• 链上指标显示获利了结和盈亏平衡卖出，而非投降
• 美国现货需求有所减弱，但尚未消失
• 比特币持续从交易所流出，显示长期持有行为
• 分析师认为区间震荡是2026年最可能的情景

SOPR指向受控卖出，而非恐慌

最明显的信号之一来自“花费输出利润比率（SOPR）”。到12月底，SOPR徘徊在中性1.0水平以下，最新读数约为0.994。这表明币被以接近成本价的价格进行交易。

历史上，长时间低于1.0的SOPR读数通常与投降事件相关，即持有者以重大亏损出售。而这里没有出现这种模式。相反，数据显示有序的获利了结和盈亏平衡退出，即使比特币在2025年经历了波动后，仍在87,600美元附近交易。

这意味着结构性：卖压存在，但并非由恐惧驱动。

美国现货需求降温，但未崩溃

溢价指数数据为局势增添了另一层次的理解。年末前，该指标降至大约-0.09，意味着比特币在主要平台上的交易价格略低于海外交易所。

这种负溢价反映出美国现货需求减弱，与ETF资金流出和机构投资者的紧迫感减弱相符。不过，2025年大部分时间里，溢价在零附近波动，表明参与度间歇性减弱，而非美国买家完全退出。

换句话说，需求减弱了——但市场结构依然完好。

交易所净流出削弱看空论调

交易所净流出数据进一步复杂化了看空的观点。持续的净流出仍占主导，近期数据显示约-1,600 BTC。即使在价格走弱期间，币也不断从交易所流出。

这种行为通常表明长期托管或持有，而非准备立即出售。流出持续而价格难以反弹，说明卖压被其他渠道吸收，而非通过交易所释放。

从链上角度看，这不像是典型的分配阶段。

未来情景展望：区间震荡为基本假设

结合宏观框架，分析师提出了2026年比特币的三种潜在路径。最有可能的情景是价格在80,000美元到140,000美元之间宽幅震荡，核心区为90,000–120,000美元。在此情景下，ETF资金流动仍不稳定，宏观经济复苏乏力，衍生品市场继续推动短期波动。

第二种可能性较低的情景是宏观冲击，经济衰退引发的去杠杆可能将比特币价格推低至80,000美元以下，甚至在ETF资金流出加速时逼近50,000美元。最不可能的结果是强劲的风险偏好扩张，可能将比特币推升至120,000–170,000美元——但只有多重有利条件同时出现。

目前，市场被描述为中性偏空，缺乏持续上涨的确认信号。

以平衡为主，非突破，定义2026年初

综上所述，链上信号传递出一致的故事。比特币既未崩溃，也未加速上涨。卖家活跃，但并非恐慌出逃。美国需求减弱，但长期持有者仍在从交易所撤币。ETF资金流、现货需求和衍生品仓位尚未形成新趋势的统一局面。

随着2026年的开启，比特币的特征不在于方向——而在于平衡。