工业服务行业在电商势头增强的同时面临逆风

工业服务领域正处于由制造业疲软和关税压力升级共同塑造的复杂格局中，然而电子商务新兴的机遇为行业提供了潜在的增长出口。该行业由设备供应商以及为商业、政府、医疗和制造客户提供维护、修理和运营（MRO）服务的专业公司组成，服务范围覆盖北美、欧洲和亚太地区。

市场逆风带来的短期压力

制造业下滑拖累收入

制造业——占行业收入的约70%——一直是业绩的主要拖累。供应管理协会的制造业指数连续26个月收缩，直到2024年12月。虽然1月和2月指数短暂回升至50.9%和50.3%，但到3月又回落至48.2%，显示连续九个月的下滑。

新订单指数同样令人担忧，11月连续三个月处于收缩状态，此前8月曾短暂扩张，达到51.4%。自2022年5月结束连续24个月的扩张以来，该指数未能持续增长。客户采购决策保持谨慎，企业正吸收关税不确定性带来的影响。

成本通胀与关税风险

投入成本压力加剧了收入挑战。专业岗位的劳动力短缺推高了工资成本，而运费和燃料费用仍处于高位。行业参与者正通过调整价格、供应商多元化策略和提升生产力来应对这些逆风。额外关税威胁依然笼罩，增加了依赖进口材料和零部件企业的利润压缩风险。

估值指标反映出行业当前的困境。该行业的市盈率（EV/EBITDA）为35.72倍，远高于标普500的18.83倍和更广泛的工业产品行业的25.54倍。在过去一年中，工业服务行业仅增长了0.1%，而行业整体增长7.1%，标普500指数上涨19.3%。

电子商务成为增长引擎

尽管短期面临逆风，电子商务的崛起为行业带来了关键的推动力。客户对定制化解决方案的需求不断增加，要求通过数字渠道实现实时信息访问和快速交付。互联网普及率、智能手机普及和数字支付基础设施的改善，加速了电子商务的采用。

领先的工业服务公司正通过积极的数字化转型投资把握这一转变。增强的数据分析、先进的IT系统和优化的物流能力，使得在线购物体验更快、更安全、更个性化。这一结构性变化预计将在未来几年惠及布局良好的企业。

四只股票有望复苏

Andritz (ADRZY): 强劲的订单势头预示需求回暖

Andritz通过强劲的订单增长展现出韧性。2025年第三季度订单收入同比增长14.5%，主要受发电需求强劲推动，特别是在其纸浆与造纸、水电和环境能源部门。订单积压达到公司历史第二高水平，同比增长10.8%。

公司预计2025年收入在80亿至83亿欧元之间，预计息税折旧摊销前利润（EBITA）利润率为8.6%-9.0%。战略收购（包括Allen-Sherman-Hoff）正在扩大服务能力和绿色技术产品。过去90天内，Zacks一致预期2025年盈利上调3%，预计同比增长10%，2026年预期也上调至10%。ADRZY的Zacks评级为#2（买入）。

Kion Group (KIGRY): 复苏轨迹逐渐显现

Kion集团在2025年前九个月观察到客户需求增强。工业卡车和仓储自动化市场似乎已走出周期低谷，进入复苏阶段，尽管存在地缘政治不确定性。两大业务板块的订单收入同比持续增长。

2025年2月，公司宣布一项效率提升计划，目标从2026年起每年节省1.4亿至1.6亿欧元的成本。债务减少工作保持正轨。股价表现反映出这一势头，过去六个月上涨42.8%。过去90天内，Zacks一致预期2025年盈利上调10%，预计同比增长16.2%，2026年预期增长40.7%。KIGRY的Zacks评级为#3（持有）。

SiteOne (SITE): 市场份额扩张策略

SiteOne是最大的、唯一的全国性景观用品全产品线批发分销商，市场份额是其最大竞争对手的三倍。公司目标是从目前在“十亿级批发景观分销市场”中的18%市场份额中扩大。

2025年，战略收购（仅2025年就有8次）正在扩大客户基础、拓展地理覆盖范围和多元化产品线。成本削减、运营卓越计划和供应链优化推动利润率提升。增强的IT基础设施和先进的数据分析能力支持未来增长。过去六个月股价上涨5.2%。2025年盈利预期同比增长24%，在过去60天内上调0.6%，2026年预期增长26.4%。SITE的Zacks评级为#3。

MSC Industrial (MSM): 盈利能力回升预示稳定

MSC Industrial在2025财年第四季度实现了核心客户和整体公司销售的日增长。季度盈利每股增长5%，显示其“关键任务”计划的进展。管理层正优先推行高触达解决方案、激活核心客户和成本优化，迈入2026财年。

长期目标依然雄心勃勃——实现的增长至少比工业产品指数（IP Index）高出400个基点，同时将运营利润率提升到中高十几个百分点。战略收购持续支持市场扩展和服务提升。过去六个月股价上涨2.9%。2025年盈利预期在过去90天内上调4%，预计同比增长13.8%，2026年预期增长12.3%。公司过去四个季度的平均盈利惊喜为8.6%。MSM的Zacks评级为#3。

投资启示

尽管工业服务行业面临制造业收缩和关税不确定性带来的短期挑战，但电子商务扩张带来的结构性利好为管理良好的运营商提供了有力的增长机遇。这四家公司通过订单增长、成本控制和在高增长子行业中的战略布局展现出运营韧性。投资者关注该领域时，应重点关注那些既能实现短期执行，又具备长期适应能力的企业。