2026年加密资产财库公司展望

以山寨币为重点的金库公司是首先面临退出风险的，而以主要资产为中心的金库也正承受压力。

纯资产持有模型是不可持续的；收益生成和流动性管理将决定其长期生存。

与ETF/ETE标准的对齐，以及更强的合规性和透明度，将是行业未来的关键。

在市场调整和竞争加剧的背景下，大多数数字资产金库公司可能会被淘汰，幸存者将依靠收益管理、流动性优化和标准化合规框架。

市场波动动摇行业

到2025年，数字资产金库公司(DATs)迅速扩展，为机构投资者提供了便捷的渠道，以获得数字资产的敞口。它们的投资组合涵盖了从比特币和以太坊等主要加密货币到索拉纳、XRP和精选山寨币的广泛资产。这种广泛的敞口模型引起了华尔街参与者日益增长的关注，他们希望通过类似股票的结构获得另类资产。

然而，年下半年市场状况恶化。数字资产的波动性加剧和持续的价格修正引发了许多DATs股价的急剧下跌。随着资产价值下降和流动性条件收紧，行业开始面临双重挑战：资产负债表重估和运营流动性压力。投资者情绪显著减弱，提出了许多金库公司长期可行性的根本性问题。

图1：比特币持仓在各金库实体中的分布

山寨币金库面临不成比例的风险

行业分析师Altan Tutar指出，专注于山寨币的DATs在市场下行期间结构上更为脆弱。这些公司通常持有流动性较弱、机构接受度较低的资产，使其市值难以持续高于净资产值(mNAV)。

在市场信心下降时期，这类金库结构通常是首批失去投资者支持的，增加了退市、重组或直接退出的可能性。虽然专注于以太坊、索拉纳或XRP等主要资产的金库受益于更深的流动性和更广泛的认可，但它们也无法免受持续的市场压力。随着加密市场的结构调整，投资组合构建、风险管理纪律和运营效率已成为决定哪些公司能存活、哪些被迫退出的关键因素。

图2：比特币金库持有者的实体类型分布

单一资产策略失去优势

Solv Protocol联合创始人Ryan Chow强调，纯粹围绕比特币或单一数字资产构建的公司缺乏长期可持续性。到2025年，持有比特币的上市或准上市公司数量大幅增加。然而，随后的市场下行暴露了一个根本弱点：缺乏有效的收益和流动性管理能力。

Chow认为，未来的幸存者将把数字资产不仅视为被动的价值存储，而是能产生收益和支持流动性策略的资本。这一转变要求金库公司超越单纯的价格方向敞口，建立能主动提升资本效率的机制。没有这些能力，公司将过度依赖市场周期，在长期下行中变得脆弱。

收益和流动性作为核心竞争力

Chow进一步指出，具有更强生存前景的DATs倾向于实施多层次的收益管理策略。这些策略可能包括质押、借贷或选择性参与DeFi协议，并结合动态投资组合再平衡以应对不断变化的市场环境。同样重要的是流动性优化，确保有足够的灵活性来管理赎回、再平衡仓位和应对压力市场。

这种主动管理能力在下行期间显著增强了韧性，也有助于稳定投资者预期，将叙事从纯资产升值转变为风险调整后的收益生成。在波动的市场中，收益和流动性管理不再是可选的补充，而是竞争的基础支柱。

图3：比特币金库资金流入与流出趋势(2021-2025)

ETE产品作为结构性竞争者出现

First Digital的CEO Vincent Chok强调，加密ETE(交易所交易E产品)的竞争压力日益增加。与DATs相比，ETE结构通常提供更优越的价格透明度、监管清晰度和流动性管理。这些优势使其对寻求合规数字资产敞口的机构和保守投资者越来越有吸引力。

Chok认为，为了保持相关性，DATs必须逐步将其治理、审计标准和资产管理实践与ETF对齐。否则，DATs面临被受监管投资工具边缘化的风险，这些工具提供类似的敞口，但风险感知更低、透明度更高。

融入传统金融基础设施

随着数字资产行业的成熟，DATs与传统金融基础设施的深度整合已成为战略必然。建立稳健的合规框架、定期审计和采用标准化的资产管理流程，可以显著增强投资者信心和运营稳定性。

实际上，这要求DATs遵守KYC和AML要求，提供一致且透明的披露，并聘请第三方审计机构验证资产存在、财务完整性和风险控制。通过制度化这些实践，金库公司可以减少估值波动，缩小加密原生公司与传统金融产品之间的信誉差距。

最终，将运营标准与ETF对齐，使DATs达到类似的治理和专业水平，将其定位为合法的市场参与者，而非边缘或投机工具。

行业整合与战略方向

到2026年，DAT行业预计将经历重大整合。市场调整、单一资产策略的局限性以及合规和透明度的不足，将推动大规模洗牌。存活的公司可能具有几个共同特征：核心配置比特币、以太坊和索拉纳等主要资产；成熟的收益和流动性管理框架；以及与ETF或ETE基准一致的运营标准。

未来，DATs的战略重点包括降低单一资产的波动性、改善投资组合稳定性、通过创新的收益策略提升资本效率，以及通过透明度和治理增强投资者信任。成功整合这些元素的公司，不仅能提高盈利能力和竞争力，还将推动数字资产管理行业的整体专业化。

结论

数字资产金库公司正进入行业重组的关键阶段，2026年可能决定长期的赢家和输家。市场波动、竞争加剧以及收益和流动性管理能力的差异，将共同影响生存结果。仅依赖被动资产持有的公司，退出市场的可能性越来越大，而幸存者将通过多元化投资组合、主动收益生成和标准化合规框架实现差异化。随着整合加速，行业将变得更加集中和专业化，高标准运营商和以主要资产为核心的金库将成为主导。这一演变标志着数字资产金库管理作为全球金融市场可信板块的逐步成熟和制度化。

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〈2026年加密资产金库公司展望〉这篇文章最早发表在《CoinRank》。