加密市场又到了考验的时刻。再过几天，一场规模达236亿美元的期权交割即将到来，这个数字足以撼动整个市场。要理解这意味着什么，不妨这样想象：把几个中等国家的GDP直接投入币圈的搅拌机，而且交割前的多空博弈会异常激烈。

这次交割的关键在于那个"最大痛点位"——9.6万美元。从业经验告诉我，这个价格会让最多的期权卖方陷入亏损，也会让买方获利最大化。一旦交割日到来，市场双方都会围绕这个价位展开激烈拉扯。

更有意思的是历史规律。2023年4.8万美元交割后，比特币直接跳涨；2024年7万美元交割后，新一轮牛市随之启动；2025年8.5万美元交割再创新高。这个"交割必破局"的模式已经被验证了三次，市场已经给出了答案。

观察最近的走势就能发现端倪。比特币在85k-90k这个区间反复震荡，很多人开始动摇想要离场。但了解市场的人都知道，这是做市商在进行Gamma对冲造成的"囚笼效应"。为了管理风险敞口，他们会在这个区间内反复操作，把价格牢牢按住。加上全球假期流动性本就吃紧，整个市场呈现出一种被压抑的状态。

这种压抑终究会释放。从历史数据看，交割日往往是那个突破口。