#预测市场 又到了一年一度的打新密集期。看着这周的项目阵容——Tether的XPL、DWF的Falcon Finance、Curve创始人的新作Yield Basis——我忽然想起2017年那轮ICO狂潮。那时候我们也是这样一个接一个地冲进去，有人赚到了，更多人被套牢了。

这次不同的是，市场终于学聪明了。看Upheaval的销售机制，从Bonding Curve到超募分配，再到Limitless作为预测市场的代表，背后都有机构的背书——Coinbase Ventures、1confirmation这些名字已经成了某种信用担保。但这也正是我最担心的地方。当所有聪明钱都涌向同一个方向时，历史告诉我们什么会发生。

Yield Basis特别有意思。Egorov这个名字在Curve社区就是信仰，5000万美元的融资估值到预期数亿美元FDV，这个倍数我在Uniswap早期也见过。但我想问的是：流动性挖矿激励占30%的代币配置，这套经济模型能撑多久？

Goated的例子更扎心——GambleFi赛道在Solana已经跑出了现金流模型，这意味着它确实有造血能力。但当一个已经成熟的项目才来发币，那后来者的估值空间还有多少？这和2020年DeFi Summer后期的项目发币逻辑如出一辙。

我的感受很复杂。机会确实在，但节奏比以前更快，风险也更隐蔽。那些没有拿到白名单、错过快照的人，往往会在FOMO心理下追高。而真正的收益，通常只属于那些在周期早期就埋伏的人。这周的打新盛宴，表面是繁华，实际上已经在分化了。