很多人把加密牛市的启动归功于新概念的出现——无论是RWA、X402还是其他热点，都被当成了万能钥匙。但这个理解其实反了。

这些叙事更像是市场的触发器，而非真正的燃料。确实能吸引注意力，但给不了市场向上的动能。决定一切的，说白了还是钱。流动性来了，再烂的逻辑也能被堆砌成共识；流动性枯竭了，再有道理的论调也撑不住。

如果想真正看懂这轮行情，需要先跳出加密圈。把视线放到全球资产的大盘面上。股票、债券、大宗商品这套分类虽然能用，但不够。关键是要理解在经济周期和流动性周期的各个阶段，不同资产都在扮演什么角色。

重点不在于某资产贴什么标签，而在于它靠什么活着、容易被什么打击。有的资产吃实际利率下行的红利，有的依赖通胀预期波动，还有的只要市场一恐慌就直接完蛋。这些差异，才是理解资本流向的真正密码。本系列会从这个框架出发，把加密货币放在恰当的宏观背景里审视。