Cable的最后一战：为什么无线捆绑可能成为传统电视从未实现的游戏规则改变者

有线行业的黄金时代如今似乎成了遥远的历史。曾经占据主导地位的三合一服务套餐——结合了电视、宽带和电话——让像Charter Communications (NASDAQ: CHTR) 和 康卡斯特 (NASDAQ: CMCSA) 这样的巨头成为家喻户晓的名字的模式正在崩塌。流媒体抢走了有线电视的市场份额。固话变成了历史遗迹。数字背后讲述的是一段残酷的故事：美国有线电视家庭数量从2014年的超过1亿下降到今天的不到7400万，预计到2024年将仅剩6300万。

但事情变得有趣了。虽然传统的三合一服务逐渐变得无关紧要，有线运营商却发现了一条意想不到的生路：将宽带与移动无线服务捆绑销售。而早期的信号表明，这种组合或许真的能奏效。

无线-宽带的动力是真实存在的

乍一看，渗透率数字可能显得有限，但关键在于发展轨迹。根据 Parks Associates 的数据，现在有19%的美国宽带用户同时也从同一供应商购买无线服务——这一比例在2019年初仅为11%。四年左右的时间里，采用率增长了73%。

考虑到 Spectrum Mobile 和 Xfinity Mobile 的扩展速度。Charter 于2018年中推出的移动服务，目前已服务近270万用户。康卡斯特的 Xfinity 平台自2017年中开始运营，已拥有超过310万无线用户。这些数字都不算小，尤其是当你记得这些服务仅对现有宽带用户开放。潜在市场被刻意限制，但增长速度仍在加快。

真正合理的经济模型

这种捆绑策略背后的财务逻辑令人信服。平均宽带-移动组合的月费为$128 ，而单独宽带的平均价格为64美元，这意味着无线服务大约为$64 ，使得套餐价格具有竞争力。与陷入困境的有线电视行业不同，移动电信行业在所有主要玩家中都保持着持续盈利。

从有线运营商的角度来看，这是一种真正的收入多元化。AT&T (NYSE: T) 和 威瑞森 (NYSE: VZ) 并没有被取代；相反，它们成为了批发合作伙伴。Charter 在需要时支付 Verizon 网络接入费。康卡斯特也在利用运营商基础设施。对于无线巨头来说，这意味着额外的收入来源，而无需承担零售客户服务的负担。这是一种双赢的局面，正在展现出韧性。

有线转型中的缺失环节

在上个季度，康卡斯特和Charter都持续流失有线电视订户，同时增加了宽带客户。这是一个没人愿意看到的局面：在视频内容崩溃的世界里，固定线路的增长变得尤为困难。移动捆绑改变了这一局面。它不再只是为了捍卫一个濒临消亡的业务，而是在核心宽带基础上创造了新的客户粘性。

这个捆绑将宽带从一种商品化的服务转变为一种具有粘性的客户套餐。它尚未成为主要的收入引擎——增长稳步但缓慢——而且规模扩展仍受基础设施和无线合作伙伴意愿的限制。不过，对于那些关注有线电视数十年下滑的投资者来说，无线-宽带的结合代表了行业多年未曾拥有的真正前进动力。