铜价在2026年会飙升吗？加拿大及全球市场面临关键的供应紧缩

铜市预计在2026年将迎来前所未有的紧张局面，需求基本面描绘出看涨的前景，而生产中断持续收紧全球供应。这一因素的汇聚正在重塑交易者和投资者对铜价变动的看法，尤其是在新兴市场和能源基础设施投资加快的背景下。

需求端：结构性转变推动增长

铜的消费正经历由三个汇聚的超级趋势驱动的结构性上升。全球能源转型，特别是可再生能源基础设施和电网现代化，正以前所未有的速度消耗铜。同时，人工智能的部署和数据中心的扩展也在创造新的需求向量，这些在五年前几乎未被关注。再加上发展中国家的快速城市化，局面变得更加引人注目。

中国的经济轨迹值得特别关注。尽管该国的房地产行业仍处于低迷状态——预计2025年房价将再下降3.7%，并在2026年继续下滑——但整体经济正在反弹，预计2025年将实现4.9%的强劲增长，2026年为4.8%。国家的新五年计划(2026-2031)有意从房地产驱动的增长转向高科技制造、可再生能源和AI相关基础设施。这些行业都对铜需求密集，预计即使房地产市场低迷，它们也将带来净正需求增长。

国际铜研究集团(ICSG)预计，2026年精炼铜的消费将增长2.1%，达到2873万吨。这听起来可能不多，但对于理解正在形成的赤字动态来说，这是至关重要的背景。

供应中断：未来数年将面临的限制

故事变得复杂起来。预计2026年全球矿山产量仅增长2.3%，达到2386万吨，而精炼产量仅增长0.9%，至2858万吨。数学很简单：需求增长快于供应增长，差距在扩大。

供应紧张源于几次重大中断。Freeport-McMoRan在印度尼西亚的Grasberg矿在2025年底发生灾难性事件，800,000吨湿物料冲刷了主要的洞穴，造成7名工人遇难，导致停产。公司预计直到2026年中才会恢复GBC(，全面恢复预计要到2027年。这次矿山中断将在全球市场产生至少18个月的持续影响。

Ivanhoe Mines在刚果（金）的Kamoa-Kakula项目也遇到类似挑战。5月发生的地震引发洪水，导致暂时停产。虽然部分操作已恢复，但公司仍在进行排水工作。关键的是，Ivanhoe的库存将在2026年第一季度耗尽，迫使公司将2026年的指导目标从正常的50-54万吨下调至38-42万吨。

BHP的Escondida矿，全球最大的铜矿，在2025年初经历了临时停产。同时，First Quantum Minerals的Cobre Panama矿自2023年11月因合同争议停产，预计将在2025年底或2026年初恢复，但全面恢复生产还需时间。

对于关注加拿大和全球市场铜价的投资者来说，值得注意的是，主要产区)印度尼西亚、非洲、南美(的供应中断通常会引发价格动态，波及北美市场。专家预测的结构性赤字表明，这些地区的价格溢价可能会持续比典型周期更长。

赤字情景：对价格的影响

到2026年底，ICSG预测将出现15万吨的赤字。IndependentSpeculator.com的CEO Lobo Tiggre认为，这一短缺是他对2026年最有信心的交易，预计未来几年随着新供应项目仍需数年才能投产，赤字将进一步扩大。

亚利桑那州的项目如Arizona Sonoran Copper Company的Cactus矿区和Rio Tinto-BHP的Resolution合资企业都很有潜力，但都还需数年才能投产。在废料方面，回收铜每年可能增加约350万吨，但这仅能部分抵消原生需求的结构性增长。

联合国贸易和发展会议在2025年5月的一份报告中指出，到2040年，铜的需求可能增长40%，这将需要)十亿的投资资本和建设80个新矿。地理集中度也是一个问题：全球一半的铜储量集中在五个国家——智利、澳大利亚、秘鲁、刚果（金）和俄罗斯。地缘政治风险、矿石品位下降和许可延误困扰着这些地区的运营。

市场机制：库存与价格影响

一个次要但重要的因素是美国的库存动态。2025年的关税担忧推动了精炼铜进口激增，使库存达到75万吨。虽然这次临时涌入缓解了一些紧张局面，但也扭曲了正常的市场流动。展望未来，这些库存水平可能会恢复正常，为市场供应增加另一股通缩压力。

然而，金属溢价接近历史高位，实物短缺信号日益增强。StoneX的Natalie Scott-Gray预测，2026年铜的平均价格可能达到每吨10,635美元，如果供应进一步收紧，价格甚至可能更高。在这样的价格水平下，价格敏感的买家可能会尽可能用铝替代，尽管这种切换的实际限制是真实存在的。

2026年的底线

2026年，铜市面临罕见的局面：结构性赤字、持续数月到数年的供应中断，以及由多年代际超级趋势而非周期性繁荣驱动的需求增长。ICSG和市场分析师普遍认为：铜有望实现持续走强。

关注加拿大和全球市场铜价动态的投资者应认识到，这种性质的赤字，持续多个季度，历史上通常会引发显著的价格上涨。在库存低、集中生产中断和需求增长超过新供应的条件下，铜有望成为2026年表现最好的基础金属。根据StoneX引用的伦敦金属交易所（LME）的一项调查，40%的受访者已将铜视为未来一年表现最突出的基础金属候选。