市场动态转变：美元走强，受美联储政策不确定性和全球风险因素影响

美元指数在混合信号中攀升

美元指数 (DXY) 今日上涨了+0.17%，受到主要货币同时承压的支撑。英镑贬值反映了11月英国通胀数据低于预期，为美元提供了上行动能。与此同时，日元走软——由对日本财政前景日益担忧推动——也促使美元升值。然而，联邦储备理事会主席克里斯托弗·沃勒的鸽派言论为反弹带来阻力，他表示鉴于当前利率仍比中性水平高出50-100个基点，央行可能会维持降息路径。额外的下行压力来自美联储最近启动的流动性注入计划，自上周五起开始每月购买$40 十亿美元的国债票据。市场对特朗普总统可能任命鸽派联储主席的担忧也抑制了美元需求，国家经济委员会的凯文·哈塞特成为最有可能的候选人——被认为是在潜在继任者中最宽松的选择。市场目前评估FOMC在1月27-28日会议上实施25个基点降息的概率仅为24%。

欧元在经济放缓中承压

EUR/USD 今日下跌了-0.04%，受到美元韧性的拖累。今日公布的欧元区经济数据加剧了对共同货币的看空情绪，11月CPI同比修正为+2.1%，低于最初报告的+2.2%；第三季度劳动成本增长放缓至+3.3%（同比），低于第二季度的+3.9%，为三年来最慢的增长。德国12月IFO商业景气指数意外下降0.4点，至87.6，为七个月低点，低于市场预期的88.2。这些指标显示经济前景更为疲软，减少了市场对欧洲央行收紧政策的预期。然而，支撑欧元的是货币政策轨迹的分歧：预计美联储将在2026年全年持续降息，而欧洲央行普遍被认为已结束降息周期。市场定价显示，欧洲央行在周四的政策决定中实施-25个基点降息的概率为零。

日元面对双重压力，尽管数据喜忧参半

USD/JPY 今日上涨了+0.48%，因美元走强和财政担忧双重打压日元。报道称，日本政府正考虑2026财年预算超过120万亿日元——约合$775 十亿——引发对长期财政可持续性的担忧。支撑日元的部分经济指标表现良好：日本11月出口同比增长6.1%，超出预期的5.0%，为九个月来最快增速。此外，10月核心机械订单意外环比激增7.0%，为七个月最大涨幅，远超预期的-1.8%。相反，11月进口同比增长较为温和，仅为1.3%，低于预期的3.0%。利差也支持日元，10年期日本国债收益率今日达到1.983%的18年高点。市场预计本周五的政策会议上，日本银行有96%的概率加息25个基点。

贵金属反弹反映风险规避和货币宽松预期

黄金和白银期货今日表现强劲，2月COMEX黄金 (GCG26)上涨43.20点，涨幅+1.00%，3月COMEX白银 (SIH26)上涨2.862点，涨幅+4.52%。3月白银创下合约新高，而近期交割的白银 (Z25)则创下每盎司65.28美元的历史新高。多重因素共同推动贵金属反弹。委内瑞拉地缘政治紧张局势升级，特别是在特朗普总统宣布对所有被制裁的油轮实施“全面封锁”后，增加了避险资产的需求。联储理事沃勒的鸽派立场——强调继续降息的空间——也增强了贵金属作为价值储存工具的吸引力。日本财政不确定性，特别是超过120万亿日元的创纪录预算支出讨论，也支持贵金属作为对冲政策驱动的货币贬值的需求。技术面支持来自美联储前一周三宣布的每月十亿美金国债票据购买计划，这通常与贵金属需求增加相关。乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治不确定性，以及对未来美国关税政策的模糊，也强化了避险情绪。

央行的持仓积累提供了额外的结构性支撑：11月中国人民银行增加了30,000吨黄金储备，至7410万盎司，连续第十三个月增加。世界黄金协会报告称，第三季度全球央行购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。白银受中国库存紧张的担忧影响，上海期货交易所相关仓库库存在11月21日骤降至519,000公斤，为十年最低水平。尽管10月中旬创纪录高点后，ETF持仓减少导致价格承压，但白银需求在周二反弹，白银ETF的多头持仓升至近3.5年高点，显示投资者兴趣重新升温。