铂金与钯金分道扬镳：供应动态将推动2026年价格走势

2025年贵金属格局为铂金和钯金带来了截然不同的回报，尽管两者都曾跟随黄金的强劲反弹。然而，随着我们迈入2026年，它们的走势将出现剧烈分化，这主要由供需基本面差异驱动，最终将决定投资者的结果。

两种金属之间的表现差距扩大

截至2025年中，铂金已成为明显的赢家，价格从年初上涨了90%，在10月达到每盎司1725美元，这是十多年来的最高水平。尽管近期回调至1600美元区间，但该金属仍保持多年来的强势。相比之下，钯金上涨了80%，达到每盎司1630美元，但动力落后于铂金，目前徘徊在1430美元附近。

这种分化不仅反映了投资者情绪的不同。虽然两种金属都受益于黄金的避险吸引力，但它们的市场基本面讲述着根本不同的故事。铂金的基本面更强，基于结构性供应限制，而钯金则面临供应过剩收紧，可能限制其进一步上涨空间。

铂金供应故事：赤字持续推高价格

铂金的价格韧性源于持续的供应危机，尚无缓解迹象。根据 Metals Focus 的分析，预计2025年铂金市场将连续第三年出现实物赤字，总量为415,000盎司，因矿产产量同比下降6%。这一供应紧张局面还受到主要产区运营困难的影响——南部非洲因停产和暴雨导致生产中断，而北美则经历重大重组。

2026年的供应赤字情况更趋严重。Metals Focus 预测，随着矿产供应再减少2%，赤字将扩大到480,000盎司，达到12年来的最低点(不包括2020年疫情低谷)。这一收缩背后隐藏着更令人担忧的趋势：长期投资不足使得新项目寥寥无几。“多年的资本支出限制造成了结构性矿山衰退，市场面临长期供应挑战，”分析师指出。

需求动态提供进一步支撑

在需求方面，铂金正经历真正的增长驱动因素。随着消费者逐渐远离价格不断上涨的黄金，转而选择更实惠的铂金，珠宝制造在中国迅速增长。中国和美国的铂金交易所交易产品的投资流入也在加快，为价格提供额外支撑。预计2026年工业需求将温和增长1%，主要来自中国玻璃和化工行业的复苏。

然而，汽车行业的疲软构成阻力。尽管向电气化的转型比预期慢，但仍在持续侵蚀铂金催化转换器的需求，因为制造商越来越多地用价格更低的钯金替代。

钯金难题：尽管当前出现赤字，过剩隐现

钯金的投资前景更为复杂。虽然目前价格仅为两年来的高点——远低于铂金的12年高点——但市场机制显示其上涨空间有限。钯金市场已连续数年处于赤字状态，但这一差距正在迅速缩小。2024年的赤字为566,000盎司，预计到2025年将缩小至367,000盎司，2026年进一步收缩至178,000盎司。

这种赤字收紧反映出相互矛盾的趋势。矿产供应受到与铂金相同的结构性问题困扰，预计2026年将下降3%。但二次供应——主要是回收材料——预计将增长10%，因为回收活动加快。这一回收激增将导致总供应实际上增长1%，尽管产量在下降。

需求方面的减少也增加了看空的理由。2026年钯金消费预计将下降超过1%，主要受到汽车行业的拉动——随着车辆向电气化转型，制造商在催化转换器中探索钯金替代品。

2026年价格预测：铂金上涨，钯金回落

供需失衡预示着价格轨迹的明显分歧。Metals Focus 预测，2026年铂金的平均价格将达到每盎司1670美元，同比增长34%，持续的赤字将继续支撑其高位。

钯金的前景则更为悲观。该公司预测，2025年第四季度价格将平均为每盎司1350美元，2026年第四季度将降至1150美元，因赤字收缩和需求疲软的影响逐渐显现。

投资启示：基本面质量至关重要

对于2026年，铂金和钯金展现了贵金属投资中的一个关键教训：并非所有贵金属都同步交易。虽然两者都因稀有性和珠宝用途被归类为贵金属，但工业需求才是其价格的主要驱动力——因此，供需基本面是最重要的考虑因素。

铂金的结构性供应赤字，加上中国珠宝和投资市场新兴的需求催化剂，使其有望继续受益于黄金的更广泛贵金属反弹。数学很简单：在有限新供应进入市场的情况下，持续的短缺形成了一个看涨的基础。

相反，钯金面临供应赤字缩小和回收激增带来的供应过剩。没有结构性供应支撑，尽管目前价格强劲，但该金属似乎变得脆弱。寻求2026年贵金属敞口的投资者应密切关注哪些金属具有基本面供需的有利因素，哪些则面临结构性挑战。