十年黄金：比较回报率并理解为何投资者仍然追逐这一天然贵金属

数字讲述故事

十年对于任何投资来说都是一段重要的时间线。对于十年前投入黄金的人来说，结果展现出一幅有趣的画面。当时，贵金属的平均收盘价大约为每盎司$1,158.86。快进到今天，黄金价格已升至大约每盎司$2,744.67，价值增长了136%。

这对你的钱包意味着什么？如果十年前你投入了$1,000到黄金，现在你的持仓价值大约为$2,360。虽然这表现不错，但值得比较一下在同一时期内其他资产类别的表现。

黄金与股票的对比

当你考虑股市表现时，比较变得更加细腻。在相同的十年窗口期内，标普500指数实现了174.05%的总回报，平均年回报率为17.41%。如果考虑到股息再投资，差距会进一步扩大。这种表现落后并不令人意外——在经济扩张期间，股票历来提供更为爆炸性的上涨潜力。

然而，这种比较忽略了一个关键点：黄金和股票在投资组合中的作用本质上不同。它们的波动模式差异显著，在市场压力期间，它们的价格走势往往呈相反方向。

历史背景：为何黄金表现不稳定

理解黄金的轨迹需要回顾其近期历史。1971年，尼克松将美元与黄金脱钩后，黄金进入了1970年代的历史性牛市，平均年回报率达40.2%。这段非凡的行情无法无限持续。

到了1980年代，行情发生了剧烈逆转。从1980年到2023年底，黄金的年均回报率仅为4.4%。1990年代尤为痛苦，黄金在那十年中的大部分年份都在贬值。这种不平衡的表现揭示了一个基本事实：黄金不产生现金流，不支付股息，也没有盈利增长。

与股票或房地产不同，后者依靠收入和资本升值来体现价值，黄金只是存在的资产。它不制造商品，也不收租金。对于寻求收入资产的投资者来说，这一特性限制了其吸引力；但对于追求组合保险的投资者来说，这一特性反而成为一种资产，而非负担。

核心价值主张：多元化与对冲

这也是黄金故事的转折点。在市场动荡或宏观经济压力时期，黄金常常表现优于传统投资。2020年疫情期间就是一个典型例子——黄金上涨了24.43%，而股市则经历了剧烈波动。

同样，通胀环境也一直吸引资金流入贵金属。当法币购买力下降时，有形资产变得愈发具有吸引力。在2023年由通胀引发的不确定性中，黄金上涨了13.08%。

展望未来，市场预期这一趋势可能会持续。当前市场预测显示，黄金在2025年可能升值约10%，价格有望逼近每盎司$3,000的关口。

结论：黄金作为组合保险

许多投资者对黄金的理解仍然存在误区，往往只用总回报指标来评估。当与股票进行比较时，黄金在牛市中通常表现不佳。这正是为什么它应当纳入多元化投资组合——不是作为你的增长引擎，而是作为你的保险政策。

其主要优势在于负相关性。在金融市场崩盘时，黄金常常上涨。这种多元化的好处本身就足以让大多数长期投资者配置一部分黄金，即使十年前的情况似乎并不如此。把黄金看作是房主保险的投资等价物——你希望永远用不到它，但在灾难来临时，你会感激它的存在。