读懂潜台词：巴菲特近期动作揭示的当今股市玄机

预言者的投资组合讲述一个故事

沃伦·巴菲特已成为持续超越市场的代名词。作为伯克希尔·哈撒韦的领袖，他的沃伦·巴菲特平均年回报率在近六十年中接近20%——远远超过同期标普500指数的10%的复合增长。如今，巴菲特正将CEO职责交接给格雷格·阿贝尔，同时继续担任董事长，他近期的投资决策值得密切关注。

他在过去12个季度的投资活动描绘出一幅引人注目的画面：激进的净卖出与创纪录的现金积累相结合。这不是偶然——而是对市场状况的有意信号。

估值警示信号

数字支持了巴菲特的行动所传达的信息。标普500指数的夏普尔CAPE市盈率最近超过了39，突破了历史上仅出现过一次的区域。这个衡量股票价格相对于10年平均收益的指标，表明股票已大大脱离传统估值基准。

巴菲特的谨慎态度——囤积现金而非积极部署——与这种过热的环境完美契合。他在2024年股东信中重申了这一观点：真正的买入机会仍然难以捉摸。

但他并未坐以待毙

故事变得有趣的地方在于。虽然巴菲特一直是净卖出者，但他并未完全放弃市场。在第二季度，他购买了联合健康集团的股票；第三季度又买入了字母表的股票。这两笔交易有一个共同点：在一个整体膨胀的市场中，选择性地寻找价值。

联合健康集团和字母表的股票相对于其竞争地位和盈利潜力，表现出真正的低估——即使整个市场在它们周围膨胀。

选择性机会的教训

字母表的收购值得特别关注。人工智能和科技股经历了惊人的上涨，但并非这个领域的每个公司都享有溢价。巴菲特的举动表明，全面的市场估值并不意味着个股选择变得无关紧要。一家公司的便宜货可以与行业整体的过剩共存。

投资者的启示

巴菲特的操作手法保持不变：寻找具有可持续竞争优势的低估证券，然后耐心持有。当前环境——整体昂贵但存在部分机会——并不否定这种策略。它只需要纪律和更深入的分析。

是的，标普500指数按历史标准看似价格偏高。是的，巴菲特的现金积累表明应保持谨慎。但他的选择性收购证明，经过精准引导的耐心资本，即使在头条新闻大肆宣扬高估的情况下，也仍能找到有意义的机会。