澳大利亚矿业巨头多元化布局，超越铁矿：关键金属战略深度解析

汉考克勘探的故事犹如资源行业演变的大师课。从最初的单一铁矿运营，发展成为横跨多个大陆和商品类型的庞大投资帝国。在这个帝国的核心，是吉娜·莱因哈特，她的战略眼光重塑了主要矿业投资组合应对全球向绿色能源和关键材料转型的方式。

从铁矿主导到多元商品布局

汉考克勘探的基础在于西澳大利亚皮尔巴拉地区强大的铁矿资产。Roy Hill作为澳大利亚最大的铁矿，每年开采60百万吨——在近期获批后，预计将提升至70百万吨。这一生产引擎持续带来优异的现金流。2024财年，汉考克勘探报告利润为56亿澳元，同比增长10%。公司近期获得的AU$600 百万麦克菲项目批准，显示出持续保持生产动力的信心，预计新矿每年产量达1000万吨，矿期为15年。

然而，仅靠铁矿已不足以定义投资逻辑。Hope Downs是与力拓的50/50合资企业，通过四个露天矿年产能力达4700万吨。2018年以AU$427 百万收购Atlas Iron，证明极具增值潜力，在三年内创造15亿澳元收入，并在2023财年派发AU$222 百万股息。三个在产矿——Webber山、Sanjiv Ridge和Miralga Creek——持续为现金流提供动力。

锂产业布局：阻止收购与构建阵地

向锂的转型或许是最激进的战略调整。2023年9月，莱因哈特的公司迅速持有Liontown Resources 19.9%的股份，有效阻止Albemarle对该公司及其Kathleen Valley项目的收购。尽管随后受到锂价低迷和通胀压力的影响，Kathleen Valley于2024年7月开始生产，目标到2027财年底实现每年280万吨锂辉石精矿产量。

与Azure Minerals的操作也同步展开。在SQM宣布收购意向后，汉考克的汉考克勘探在其之前持有18.9%的股份基础上，转而与智利锂巨头合作，达成17亿澳元的共同所有权协议。位于西皮尔巴拉的Andover项目于2024年5月关闭，不仅含锂，还伴有镍、铜、钴矿化，形成单一资产的多商品敞口。

地理多元化也在加速：2023年11月通过7000万澳元融资获得10.65%的Delta Lithium股份(，以及持有德国Vulcan Energy Resources 7.5%的股份，该公司运营面向欧洲电动车制造的零碳锂项目。Vulcan的下游锂氢氧化物工厂于2024年11月实现首产，预计到2025年底交付2.4万吨锂氢氧化物。

稀土：中国风险降低战略

除了锂之外，稀土行业已成为核心持仓。莱因哈特的汉考克勘探持有Arafura Rare Earths 10%的股份，是其最大股东，支持澳大利亚北领地的Nolans项目。尽管市场环境严峻，Arafura在2024年中获得约15亿澳元的债务融资。

2024年4月的同步行动尤为关键：收购MP Materials 5.3%的股份)，该公司拥有北美唯一一体化的稀土矿和加工厂（加利福尼亚Mountain Pass）(，随后一周又投资5.82%于全球最大非中国稀土生产商Lynas Rare Earths。这些同时持仓在2024年11月汉考克将MP材料的持股提升至8.5%后进一步扩大，显示未来整合的潜在可能性——尤其是在2024年2月Lynas与MP材料的合并讨论陷入停滞之后。

莱因哈特还在勘探层面布局，投资3.806亿澳元，获得巴西稀土公司5.85%的Pre-IPO股份，2023年12月在澳交所上市前。该公司在巴伊亚州运营Rocha da Rocha稀土区，品位超过40%的总稀土氧化物。

铜金在新兴市场的布局与钾肥敞口

厄瓜多尔安第斯铜金带吸引了汉考克的区域扩展。2024年3月，汉考克厄瓜多尔子公司以1.864亿澳元收购六个矿权49%的权益，合作伙伴为国家矿业公司ENAMI。与Titan Minerals的权益协议赋予其在满足一定勘探支出后，获得Linderos铜金项目最多80%的权益，令汉考克在这一富矿区与巴里克黄金、英美资源等巨头站在同一阵线。

莱因哈特的钾肥布局通过对英美资源在英国Woodsmith项目的5%收入特许权实现)，最初投资3.806亿澳元（Sirius Minerals），以及每年2万吨的采购选项。项目时间表的延长反映了英美资源在BHP合并后调整的支出策略。

能源基础设施：天然气与石油勘探

能源转型战略涵盖即产资产和勘探项目。West Erregulla由汉考克合作伙伴Strike Energy和Warrego Energy $120 以每股0.36澳元于2023年收购(，于2024年8月获得生产许可证，预计今年晚些时候作出最终投资决定后开始运营。第一阶段目标为每日87太焦。

Senex Energy由POSCO )持股50.1%(和汉考克能源49.9%)共同持有，控制昆士兰苏拉特盆地的Atlas和Roma North气田开发。今年启动的10亿澳元扩建项目，目标到2025年底实现每年60千万亿焦的产量，满足澳大利亚东海岸超过10%的需求。扩建的首批产出于2024年11月下旬开始。

最近，汉考克勘探在2024年12月收购Mineral Resources的油气许可证，初步考虑金额为0.3亿澳元，未来根据里程碑可能增加至0.5亿澳元。此次收购包括Moriarty Deep和Lockyer-Erregulla两个油气发现，以及Perth和Carnarvon盆地剩余许可证的50%合资权益。汉考克还收购了澳大利亚最大钻机公司——MinRes Explorer的50%股份。

背后财富的引擎

截至2024年5月31日，吉娜·莱因哈特的净资产达406.1亿澳元，同比增长8.5%。这一财富积累始于她继承汉考克勘探后，父亲兰·汉考克于1992年去世。1993年收购Roy Hill矿权，催生了公司在2000年代铁矿热潮中的爆发式增长。如今，汉考克勘探估值约156亿澳元，是澳大利亚最有价值的私营企业。

她的战略思路与其他世界级亿万富翁投资者类似：利用主导的现金流资产，为多元化投资提供资金，覆盖关键经济领域，同时实现地理多元化。Roy Hill本身通过与丸红 (15%)、POSCO (12.5%)和中国钢铁 $1 2.5%$780 的少数股东合作，年采购量达2875万吨。

绿色转型作为核心投资逻辑

这些看似不同的投资——从德国加工厂的稀土磁铁，到厄瓜多尔高原的铜矿，再到澳大利亚的锂矿——都围绕一个清晰的命题：确保全球电气化所需材料的供应，同时降低对中国的依赖和集中生产的风险。

这种多元化策略使汉考克勘探从单一资产运营商转变为跨多个商品周期、地理区域和开发阶段的投资组合公司。结合即产资产带来的即时现金流、即将投产的开发项目以及探索阶段的发现，构建出一个能够应对周期性低迷、同时捕捉能源转型带来长期增长的韧性结构。