牛尾 正式启动前，空头一定是 最 多的，而且不是自然形成的，是被市场一层一层“养”出来的。

你看月线已经跌了几十倍，走成一条几乎贴地的直线，按理说这里根本不该再有人有做空的勇气，但现实恰恰相反，空头情绪反而统一。
原因很简单：当所有人都在说这是垃圾、没价值、没叙事、没资金的时候，做空反而变成了舒服的选择。不是因为逻辑多强，而是因为“大家都这么想”，人会把共识当成风险对冲。
越到牛尾前，风险错配越严重。已经在地板价了，向下空间很小，向上空间巨大，但情绪和仓位结构却完全反着来。大量空单堆积，杠杆、情绪、偏见全部站在同一边，只差一个点火器。
所以说不是“他们胆子大”，而是他们被市场反复训练到失去敬畏。
真 正的牛尾，不是在多头疯狂的时候开始的，而是在空头最笃定、最自信、最不愿意认错的时候启动的。
当你发现月线像一条直线，却满市场还在找理由做空，那往往不是航情结束，而是航情即将进入不讲道理的阶段。