HealthEquity 第三季度业绩亮眼：每股收益超出预期，HSA 资产创历史新高

HealthEquity, Inc. HQY 在2026财年第三季度交出强劲表现，调整后每股收益为1.01美元，比华尔街普遍预期高出12.2%。净利润较去年同期增长29.5%，显示出强劲的业务势头。GAAP每股收益为59美分，而去年同期仅为6美分。市场反应迅速，HQY股价盘后上涨2.4%。

收入超预期与营收增长

公司季度收入为3.222亿美元，略高于Zacks共识预期的0.7%。更重要的是，收入同比增长7.2%，展现出在竞争激烈的市场中的韧性。这一增长得益于三个收入渠道的扩展：服务收入、托管收入和交易手续费收入。

HSA权益建设加速

真正的亮点在于HealthEquity不断扩大的HSA生态系统。截至2025年10月31日，公司作为非银行托管机构，管理的健康储蓄账户达到1010万个，同比增长6%。更令人印象深刻的是，其中有80.2万个账户现在包含投资组件，年增长10%。包括CDBs（消费者直达福利）在内，总账户数达到1730万。

从HSA权益角度来看，总资产基础显著扩大。HSA资产升至344亿美元，同比增长15%，其中现金为169亿美元，投资为175亿美元。这超出了公司内部预测的319亿美元，彰显用户参与度强劲以及平台内财富积累不断增长。

新HSA账户持续增长。管理层披露，季度内新开设约17.5万个账户，得益于强劲的新客户活动和高留存率。增强的移动功能、改进的分析工具以及简化的注册流程，推动会员更深层次的参与和储蓄速度的提升。

全面盈利能力提升

HealthEquity的利润率表现显著改善。毛利润同比增长15.8%，达到2.281亿美元，毛利率扩大520个基点至70.8%，远超预期的63.2%。运营利润为8960万美元，同比大幅提升300.1%，主要得益于服务成本下降和合并整合工作的完成。

运营利润率大幅提升1790个基点至24.4%，反映出运营杠杆和规模效应。托管收入作为主要利润驱动，达到1.591亿美元，同比增长12.9%，超出内部指引近(百万。

资产负债表与现金状况

HealthEquity季度末持有现金及等价物3.093亿美元，高于第二季度的3.045亿美元。总债务从10.1亿美元下降至9.821亿美元，显示出资本管理的纪律性。经营现金流累计达3.392亿美元，而去年同期为2.641亿美元，增长显著。

指引提升彰显信心

公司上调了2026财年全年指引。收入预期现为13.02亿至13.12亿美元，高于之前的13.00亿至13.10亿美元。调整后每股收益预期从3.74-3.91美元上调至3.87-3.95美元，显示出对持续执行的信心。

挑战与战略应对

管理层承认宏观就业市场的疲软对HSA开户率构成短期制约。就业增长放缓自然会抑制新账户的开设。为应对这一挑战，HealthEquity正加大针对性营销、深化与雇主的合作，以及优化注册技术，以在招募季最大化新账户渗透。

尽管劳动力市场面临压力，公司仍对长期增长持乐观态度。技术投资持续推动用户采纳，会员满意度不断提升，投资资产带来的HSA权益积累的韧性，为公司在当前就业周期之外的持续扩张奠定了基础。

市场展望

HealthEquity目前的Zacks评级为#3)持有$19 ，反映出公司基本面稳健，估值合理。第三季度的业绩凸显了公司在扩大HSA权益和提升盈利能力方面的双重成就，这验证了管理层的战略方向，也为机构投资者提供了关于员工福利演变的结构性增长前景的清晰视角。