为什么沃伦对美国运通的信心值得你的投资关注(以及为什么它不是他最热的股票选择)

伯克希尔投资组合中被忽视的宝藏

当大多数投资者想到伯克希尔哈撒韦的主要股票持仓时，苹果和谷歌（Alphabet）总是抢尽风头。但有一个更低调的持仓，揭示了沃伦·巴菲特投资哲学的更深层次：美国运通。截至第三季度，伯克希尔持有1.516亿股，市值约为$50 十亿美元——成为该集团第二大股票持仓。更令人关注的是？虽然伯克希尔一直在减持苹果，但美国运通的持仓几十年来一直保持完全不变。

这个业务的不同之处

不同于依赖网络效应和创新周期的科技公司，美国运通的运营模式截然不同。作为一个垂直整合的支付平台，它发行卡片、运营自己的网络，并直接与商户合作。这种双边布局带来了明显优势：公司积累了专有的消费数据，有助于识别高价值客户并设计竞争对手难以复制的奖励计划。

数据也支持这一点。2024年，美国运通的收入达到659亿美元，同比增长9%，每股收益（EPS）激增25%，至14.01美元。除了收入增长外，公司在多个指标上创下纪录：卡会员消费、手续费收入和新账户开设。资本回报股东总额达79亿美元，包括59亿美元的回购和20亿美元的股息。

最近的表现显示加速，而非停滞

进入2024年最后几个季度，增长势头未减。第二季度收入增长9%，每股收益增长17%。第三季度进一步加快，收入增长11%，每股收益扩展19%。主要推动力之一是焕新后的白金卡发行，比升级前的新增账户数翻倍。年费为(美元的这张卡，展现出强大的定价能力——会员愿意为机场贵宾室、旅行积分和餐饮优惠支付。

估值分析

这也是美国运通与沃伦其他重仓股的显著不同之处。市盈率为24倍，低于苹果的36倍和谷歌的30倍估值。虽然金融股通常比科技股的估值要低，但考虑到公司持续两位数的收入增长、稳健的信贷指标和股东友好的资本配置，这一倍数似乎合理。

需要关注的问题：风险评估

稳定性不应被误解为免疫力。严重的经济衰退可能会抑制消费行为，增加信贷损失，压力盈利能力并限制回购能力。来自传统银行、金融科技“先买后付”平台以及成熟的卡网络的竞争依然激烈。投资者在投入资金前必须认识到这些潜在风险。

长期投资观点

尽管存在这些周期性担忧，美国运通似乎已成为一项世代持有的资产。其持久的竞争优势、定价能力和财务纪律，预示未来十年有望实现强劲表现。股东应以长远眼光和对短期波动的容忍度来对待，但对于有耐心的投资者来说，风险与回报的比例具有吸引力。