美元指数在混合信号中略微走高，EUR/USD面临阻力

美元指数 ( DXY00 ) 在周四录得温和上涨+0.05%，作为全球储备货币在经济指标矛盾和货币政策预期转变中站稳脚跟。此次温和反弹是在早盘亏损之后出现的，美元在欧元兑美元 (EUR/USD) 走软-0.14%后逐步回升。

央行政策分歧施压货币市场

美元走势受到来自美联储政策信号的多重阻力。市场目前预计，1月27-28日的FOMC会议上，联邦基金目标区间有27%的概率被降至25个基点。这一鸽派政策前景被持续的传闻所加剧，传言特朗普总统计划在2026年初提名一位偏软的联储主席，彭博报道称，国家经济委员会主任Kevin Hassett代表市场偏好的鸽派候选人。

加剧担忧的是，美联储上周五启动了流动性注入计划，每月购买$40 十亿美元的国库券——此举持续压低美元估值。货币供应的扩大通常会对货币强度构成压力，因为投资者寻求其他价值存储手段。

与此同时，欧洲央行维持存款利率在2.00%不变，但暗示其降息周期可能已接近尾声。ECB官员表示，根据最新的增长和通胀预测，宽松阶段可能已结束。ECB主席拉加德强调了鹰派倾向，将欧元区经济描述为“有韧性”，这一评论最初支撑了欧元，但随后被财政担忧所淹没。

德国宣布明年将增加约20%的联邦债券发行规模，达到创纪录的5120亿欧元 (billion$601 ，为欧元体系带来巨大阻力，暗示其潜在的财政脆弱性，尽管表面上经济韧性言论依然存在。

经济数据意外引发市场重新评估

周四美国经济数据展现出复杂局面。每周首次申请失业救济人数减少13,000人，至224,000人，接近市场预期的225,000人——对美元多头来说是个小的利好。然而，这一就业数据被通胀数据的疲软所掩盖。

11月消费者价格指数（CPI）同比上涨仅+2.7%，远低于预期的+3.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比增长+2.6%，未达+3.0%的共识预期，为4.5年来最慢的增速。这一通缩趋势促使市场重新调整对美联储降息的预期。

费城联储12月商业景气指数表现令人失望，下降-8.5点至-10.2，远低于预期的+2.3。这一制造业前景的疲软引发对短期经济动能的疑虑，并加强了对延长货币宽松的预期。

日元和贵金属对利率预期的反应

美元兑日元 )USD/JPY( 在周四下跌-0.08%，日元在美元走软和美国国债收益率下降的背景下走强。市场已将日本银行在周五会议上将政策利率上调25个基点的概率定价为96%。这一潜在的收紧周期与美联储宽松预期形成鲜明对比，为日元升值提供了有力支撑。

然而，日本的财政动态为这一叙事带来不确定性。共同社报道，日本政府考虑在2026财年发行创纪录的超过120万亿日元 $775 billion)的预算，带来中期内日元压力，源于扩大财政赤字。

贵金属在避险和货币政策交叉潮中波动

2月COMEX黄金期货下跌-9.40点 (-0.21%)，3月COMEX白银下跌-1.682点 (-2.51%)，周四股市的强劲表现减弱了贵金属的避险需求。英格兰银行本周早些时候降息25个基点，最初通过降低机会成本支撑了贵金属，但英格兰银行行长贝利的鹰派评论——指出进一步降息的门槛已升高——随后对价格施加压力。

预计周五日本银行将加息25个基点的预期，为贵金属估值带来额外阻力，因为较高的日本利率通常会减少新兴市场的需求，并支持收益类替代品。

抵消这些压力的是，周四美国通胀和制造业数据低于预期，为美联储政策提供了鸽派背景，增强了黄金和白银作为潜在受益于延长货币宽松的基本面支撑。央行需求依然强劲，中国人民银行在11月将黄金储备增加3万盎司，至7410万盎司，连续第十三个月增加储备。世界黄金协会报告称，全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

上海期货交易所仓库中的白银库存在11月21日降至519,000公斤，创十年来最低水平。尽管10月中旬创纪录高点后出现了长线清算压力，但白银ETF持仓在周二反弹至近3.5年高点，显示机构投资者在主要经济体可能开启利率正常化周期之前重新增加配置。

与美国关税政策及乌克兰、中东和委内瑞拉局势相关的地缘政治风险溢价，继续支撑贵金属作为投资组合的避险工具，特别是在特朗普政府政策下鸽派美联储领导层可能将货币宽松周期延续至2026年的预期之下。