美国银行股票有望实现两位数增长：为何估值仍然具有吸引力

美国银行 (BAC)，美国第二大银行机构，已实现令人瞩目的回报，今年迄今上涨23.1%，显著优于整体市场。在2024年强劲上涨30.5%之后，尽管与竞争对手仍有一定差距，但该股有望再度强劲表现。虽然摩根大通和花旗集团的涨幅分别为31.9%和53.2%，但BAC的基本面显示其仍有升值空间。

估值提供入场点

考虑美国银行的一个最具吸引力的理由是其相对于同行的估值。其12个月市价对有形账面比率为1.98倍，低于行业平均的3.07倍，显示BAC相较于摩根大通的3.17倍被低估，尽管其估值高于花旗集团的1.17倍。

盈利动能进一步支持看涨观点。市场普遍预期2025年和2026年的每股收益（EPS）已上调至3.80美元和4.35美元，意味着同比增长15.9%和14.5%。管理层已指引中等增长的盈利扩张，增强了公司为股东创造价值的信心。

利率环境：复杂的局面

美联储对降息的谨慎态度——已将借款成本降至3.75%-4.00%，未来可能进一步降息——为银行业带来双重影响。虽然利率下降通常会压缩净利息收入，但BAC管理层预计，这一影响将通过固定利率资产的重新定价、存款成本的改善以及经济活动回暖带动的贷款增长部分抵消。

美国银行预计2026年净利息收入将增长5-7%，贷款和存款的复合年增长率分别为5%和4%。摩根大通和花旗集团也处于类似位置，摩根大通预测2025年净利息收入为958亿美元，年增长超过3%，花旗集团则预计除市场部门外的增长为5.5%。

超越利率的增长驱动因素

实体扩张与数字整合：该行结合3,650个金融中心与数字能力的战略，是市场常低估的竞争优势。自2019年以来，BAC新开设了300个网点，进入了18个新市场，新增170个金融中心和(十亿的存款。公司计划到2028年在六个新市场扩展，利用即使在数字化日益普及的环境中，客户偏好本地、个性化银行关系的趋势。

投资银行业务动能：在2022-2023年表现疲软后，交易活动显著反弹。尽管关税不确定性曾带来短暂阻力，但随着政策明朗化和资金持续流入，业务环境已改善。BAC目标是投资银行手续费实现中高单位数的复合年增长率，市场份额提升50-100个基点，得益于AI驱动的洞察和对87个司法管辖区中端市场的扩展覆盖。

资本回报与稳健资产负债表：美国银行已通过今年的联储压力测试，并将季度股息提高8%至每股0.28美元——连续五年增长，年化增长率为8.83%。一项新的)十亿股回购授权彰显管理层的信心。凭借(十亿的全球流动性来源和三大评级机构的投资级评级，该行在股东分红方面具有充足的弹性。

资产质量需关注

需要警惕的一个方面是信贷恶化。2022年贷款损失准备金激增115.4%，2023年为72.8%，2024年为32.5%，同期净核销金额分别上升74.9%和58.8%。这一上升趋势持续到2025年前九个月。高利率对部分借款人造成压力，加上关税政策引发的通胀担忧，未来可能影响信贷状况。然而，考虑到银行的保守承销策略和多元化的资产组合，这一从疫情低点的正常化似乎是可控的。

投资观点

即使在今年强劲表现之后，美国银行股票仍值得关注。2026年的展望支持通过多渠道实现盈利增长——净利息收入稳定、存款增长、投资银行业务增强以及技术投资带来的运营杠杆。估值折扣、8%的股息提升和大规模回购计划为下行提供缓冲，同时随着市场认可公司在利率调节环境中的韧性，上行空间依然存在。

在当前水平，BAC获得机构支持，并对未来12-24个月持乐观态度。