沃尔玛在2025年的25%上涨：评估明年投资组合的明智之举

沃尔玛公司 (WMT) 取得了令人印象深刻的回报，今年迄今上涨了25.3%，但聪明的投资者现在关注的问题是，当前的估值是否仍然具有投资机会，还是意味着需要重新评估仓位。该股相对于整体市场和零售同行的优异表现反映了其潜在业务的强劲，但高企的市盈率要求在进入2026年之前采取更细致的视角做出决策。

估值的现实检验

在庆祝沃尔玛的涨幅之前，值得深入分析一下数字背后的情况。其未来12个月的市盈率为39.13倍——远高于零售批发行业的平均35.61倍——显示沃尔玛享有反映高预期的溢价。当与同行对比时，这一差距尤为明显：Target的市盈率仅为12.34倍，Kroger为11.75倍，而Costco，另一家高端玩家，市盈率为42.69倍。

这种估值差距并非偶然；它反映了投资者对沃尔玛执行力的信心。然而，也带来了敏感性风险。任何关键增长驱动因素的失误或消费者行为的转变都可能压低市盈率，使得在当前水平进行激进积累不如谨慎调整仓位明智。

推动动能的因素

沃尔玛2025年的增长根植于多方面的实际业务动能。公司在美国的运营、山姆会员店以及国际市场在2026财年第三季度都表现出韧性，展现出广泛的增长基础而非集中性增长。

电子商务仍然是明星业务，同比增长27%，美国数字销售加速28%，国际渠道增长26%。关键的是，配送能力已成为竞争壁垒——35%的美国门店订单在三小时内完成，这一指标增强了客户粘性并推动了重复交易。

全渠道生态系统快速成熟。沃尔玛的市场平台逐渐获得 traction，其广告业务不断扩大，会员计划 (山姆会员店 和沃尔玛+ ) 正以创纪录的速度增加订阅用户。诸如OnePay和提升配送速度等新福利推动了用户采用。同时，国际业务持续加速，Flipkart和墨西哥市场虽面临短期逆风，但仍贡献显著。

或许最重要的是，沃尔玛的利润结构正朝有利方向转变。高毛利的收入来源——广告、会员费和优化的电子商务单元经济——现在大约占合并调整后经营利润的三分之一。这一结构变化解决了过去的批评，也支持了利润率的可持续性。自动化和人工智能的早期投资开始在履约效率和成本管理方面显现成效。

需要关注的阻力

然而，增长势头掩盖了几个持续存在的挑战，投资者在追求明智之举时应慎重考虑。

商品结构仍在拖累利润率，增长主要集中在毛利较低的食品和健康类别，而非必需品商品则因消费者犹豫而受阻。关税带来了实际的成本压力，尤其对沃尔玛美国业务影响明显。国际方面，Flipkart的Big Billion Days时间调整以及在墨西哥的激进定价投资在近期压缩了部门利润率。药品业务，作为过去利润的重要贡献者，也面临2026年初推出的新最大合理定价法规，带来不确定性。

除了这些具体问题外，更广泛的消费者环境仍较为温和。虽然沃尔玛在不同收入段都在抢占市场份额，但非必需品类别的消费限制限制了整体利润提升空间。再加上商品通胀，这些因素表明，尽管运营杠杆存在，利润率的扩张仍可能面临挑战。

分析师对未来路径的看法

过去30天内，盈利预期有所上调，2026财年和2027财年的每股收益共识预期均有所提高。这表明分析师群体认为当前的障碍是暂时的，预计沃尔玛将保持稳健的增长轨迹。积极的修正趋势支持看涨观点，但也反映了当前估值中已反映的高预期。

2026年的明智之举

将沃尔玛的短期表现与同行进行比较，凸显了其执行力的果断。Kroger仅上涨0.1%，Costco下跌4.4%，Target则大幅下跌30%。而沃尔玛同期上涨25.3%，反映出市场对其增长潜力和运营能力的明显偏好。

然而，明智的策略可能不是在这些估值水平上追逐更高的涨幅。相反，持有沃尔玛的投资者应将其视为核心持仓，提供对零售变革、数字能力和利润率提升业务结构的持久长期敞口。对于尚未持有的投资者，利用回调或短期利润担忧进行选择性建仓，可能比在当前市盈率水平上大量增持风险更可控。

沃尔玛的Zacks评级为#3 (持有)，这一评级反映了这种平衡的观点——既认可其质量和动能，也尊重估值的限制。

2026年的投资主线在于沃尔玛能否持续推动电子商务增长、深化市场份额，以及应对关税和结构调整带来的利润压力。这些动态很可能带来正向回报，但2025年的巨大涨幅已在很大程度上反映了短期的上行潜力。明智的策略是布局长远，同时保持对估值的理性认识，并警惕任何可能削弱消费者非必需品支出的迹象，这可能会考验其市盈率。