为什么尽管上涨了109%，Lam Research仍然具有吸引力

Lam Research Corporation [LRCX]今年迄今已实现令人印象深刻的109%回报，远远超过电子-半导体行业平均的33.5%以及主要竞争对手。以此为比照，KLA Corporation [KLAC]、ASML Holding [ASML] 和 Applied Materials, Inc. [AMAT] 分别上涨了80.4%、42.5%和42%，这些显著的涨幅仍然落后于Lam Research的增长轨迹。这种差异反映出投资者对公司应对不确定地缘政治环境以及抓住新兴半导体趋势能力的信心不断增强。

在宏观逆风中的财务实力

尽管宏观经济不确定性和贸易紧张局势持续存在，Lam Research的资产负债表讲述了一个令人信服的故事。公司最新的2026财年第一季度财报显示总收入为53.2亿美元，同比增长28%，超出分析师预期2%。这一增长主要得益于其系统和客户支持部门的强劲需求。

同样值得注意的是盈利表现：非GAAP每股收益达到1.26美元，超出预期4.1%，同比增长46.5%。这一盈利能力的提升伴随着利润率的改善——本季度非GAAP运营利润率扩大至35%，比去年同期提高了410个基点。在充满挑战的环境中实现的利润率扩张，彰显了管理层的运营纪律和成本优化措施，尤其是其在亚洲扩展的制造基地。

这些业绩表明，Lam Research具备在半导体终端市场需求波动时持续保持盈利的运营杠杆。

人工智能与数据中心的利好

半导体行业向人工智能和高性能计算基础设施的转型，为Lam Research创造了巨大机遇。公司专用的刻蚀和沉积解决方案是生产高带宽存储器(HBM)和先进封装架构的基础——这两者对于推动AI应用至关重要。

管理层披露，2024财年面向全栅（gate-all-around）节点和下一代封装的出货量已达$1 十亿美元的收入。展望未来，管理层预计到2025年，这一细分市场将增长三倍，超过$3 十亿美元，显示出对Lam Research差异化技术需求的加速增长。除了HBM之外，背面供电和先进干式抗蚀处理等新兴趋势也为公司带来了额外的增长动力，符合其核心竞争力。

分析师社区对此持乐观态度：共识预估2026和2027财年的收入将分别同比增长14.1%和12.1%，每股收益预计将分别增长15.7%和15.8%。

估值仍然合理

在经历了大幅上涨后，Lam Research的未来市盈率为29.52倍，明显低于半导体设备行业的34.89倍。这一估值差距表明市场尚未充分反映公司由AI驱动的增长前景。

与同行相比：ASML的市盈率为32.19倍，KLA为29.28倍，Applied Materials为23.33倍。虽然Lam Research的估值略高于Applied Materials，但远低于ASML，并与KLA基本持平——考虑到其更快的增长预期，这一估值定位合理。

结论

Lam Research值得成长型投资者考虑，特别是那些希望在半导体设备领域布局的投资者。其稳健的财务表现、由AI基础设施建设带动的行业有利环境，以及不高的估值倍数，共同构成了一个具有非对称风险回报的投资机会。LRCX目前被Zacks评级为#2(买入)，反映出这一积极的前景。