大卫·特珀最新的投资组合变动揭示了真正的AI基础设施赢家

亿万富翁对GPU主导地位的大胆押注

Appaloosa Management持仓变化传递出一个重要信号：对冲基金传奇人物David Tepper进行了重大调整，表明聪明资金在人工智能建设中看到的机遇。近年来，Tepper的基金减少了对传统企业软件巨头的敞口，同时大幅增加了对AI芯片制造商的持仓。

理解英特尔和甲骨文退出的原因

减少**英特尔 (NASDAQ: INTC)和甲骨文 (NYSE: ORCL)**的持仓，乍一看可能似乎反直觉，但实际上反映了对长期增长轨迹的务实重新评估。

英特尔多年的代工转型证明比预期更为缓慢且资本投入更大。在数据中心和个人电脑市场份额的丧失，使得这一叙事变得更加复杂。虽然表面估值看似合理，但Tepper的投资理念——经过数十年识别价值陷阱——认识到，没有强劲增长催化剂的低估值往往会持续恶化而非恢复。

甲骨文则呈现出不同的情景。公司从云计算和AI数据库需求中获益良多，股价表现令人印象深刻。然而，近期对未来资本支出义务、债务水平升高以及估值倍数过高的担忧，可能促使获利了结。将资本释放出来，重新部署到更有信心的持仓中，符合Tepper的集中投资策略。

GPU布局：为何现在选择AMD和Nvidia？

此次调仓明确表达了一个核心观点：AI工作负载的半导体产能，代表了这一周期真正的结构性机遇。

AMD的新兴地位：Tepper在**Advanced Micro Devices $154 NASDAQ: AMD(**中建立了近)百万的仓位，约占Appaloosa投资组合的2%。AMD的重要性在于成为企业AI部署中Nvidia的主要替代GPU供应商。预计到2030年，全球半导体收入将超过$1 万亿，AMD正迎合超大规模云服务商和企业对成本效益计算解决方案日益增长的需求。

该公司MI300、MI325和MI350 GPU系列正处于强劲采用阶段，配合强劲的数据中心CPU需求。第三季度数据中心收入达43亿美元，同比增长22%。AMD即将推出的MI400系列——由Oracle和OpenAI的多年合作支持——显示出对持续长期需求扩展的信心。

Nvidia的巩固地位：Tepper在现有持仓基础上增持约15万股，使Nvidia在投资组合中的比重达到4.8%。理由很简单：**Nvidia (NASDAQ: NVDA)**仍是基础设施建设的核心，第三季度数据中心收入同比激增66%，达到512亿美元。管理层已披露已发货的Blackwell和Rubin订单达数十亿美元，预计到2026年底还将有数十亿美元的订单排期。

近期合作伙伴关系——包括向沙特阿拉伯公共投资基金子公司Humain和AI研究公司Anthropic的订单——扩大了市场空间。到2030年，单是AI基础设施的市场规模就可能达到3-4万亿美元，尽管短期存在波动，但两家公司都具备实现巨大增长的潜力。

这对投资者意味着什么

Tepper的调仓经验教训不一定是要模仿他的每一笔交易，而是要识别出其中的方向性信号。两家公司都面临较高的估值倍数——Nvidia市盈率44.6倍，AMD为105.9倍——意味着部分潜在上涨已被计入。

对于相信多年度AI基础设施扩展的投资者来说，采用定投策略比试图在当前时点择机入场更为稳健。基本的需求驱动因素依然存在：企业和云服务提供商对计算能力的需求正以指数级增长，无论短期情绪如何波动。

Tepper的动作表明，在AI基础设施领域，资本的赢家不是由关于AI泡沫的叙事辩论决定的，而是由实际的产能限制和那些能够解决这些限制的公司所决定。