石油美元体系的适应方式：为什么美元仍然是王者，尽管全球货币格局发生变化

近期关于50年石油美元协议将在6月9日结束的传闻成为头条，但被推送的叙事忽略了更大的全局。虽然主要经济体越来越多地测试非美元货币进行商品交易，但支撑美元在全球石油市场主导地位的基本结构并未显示出削弱的迹象。理解石油美元体系背后的真实故事需要将事实与猜测区分开来。

超越6月9日神话：1974年协议的真正内容

混淆源于对1974年6月8日成立的美沙经济合作联合委员会的误报。该委员会是在1973年OPEC石油禁运之后成立的，旨在加强双边经济关系。然而，它从未要求沙特阿拉伯只用美元定价石油。

实际上发生的事情要复杂得多。1974年形成的另一项较少公开的安排涉及沙特用购买美国国债换取美国的军事支持。这并不是关于强制执行石油美元交易，而是关于战略性金融合作。通过信息自由法请求披露的2016年揭示，协议的核心是经济合作，而非美元排他性。正如瑞银全球财富管理的首席经济学家所解释，1974年的最初框架中没有限制沙特石油销售只能用美元交易的条款。

即使在1974年之后，沙特仍接受英镑等其他货币，证明石油美元安排从未像近期头条所说的那样僵硬。

商品交易的静悄悄转变：谁用什么支付

真正的故事不是石油美元协议的终结，而是新兴经济体在测试替代方案。俄罗斯、伊朗和中国越来越多地使用人民币、卢布和迪拉姆进行商品交易。2023年，这一趋势变得更加明显：俄罗斯成为中国最大的原油供应国，大部分支付以人民币而非美元结算。阿联酋和印度也签署了用本币进行石油交易的协议，标志着某些地区市场去美元化的重大转变。

这些变化由两个驱动因素推动：一是美国制裁促使寻找替代支付渠道；二是发展中国家普遍希望减少对美元计价的全球金融体系的依赖。尽管如此，这些变化的规模仍相对于全球商品贸易而言较为有限。

石油美元的韧性：为何美元仍然占优

石油美元体系的真正优势不在于协议，而在于结构性优势。国际货币基金组织的数据表明，尽管美元在全球储备中的份额略有下降，但尚未出现可信的替代货币。涉及沙特的石油交易仍以美元为主，反映出几十年来与美国的军事和经济一体化。

持续的石油美元架构可以追溯到更早——1945年的一项协议，用美国的安全保障换取沙特的能源供应。这一78年的基础比任何正式协议都更为持久。美元在全球金融体系中的主导地位形成了引力：即使交易开始使用其他货币，通常也会转换回美元进行投资和储备。

为什么石油美元如此难以取代？因为它深植于更深层次的系统中：由美元基础设施控制的清算机制、缺乏具有相当流动性的可行替代方案，以及强化美元信誉的军事和政治关系。

这对市场意味着什么

关于石油美元崩溃的说法一直被夸大了。是的，区域性去美元化正在加速，商品交易者也在尝试非美元结算。但支撑石油美元的结构性因素依然完好。美元作为全球主要储备货币的地位正受到逐步压力，而非即将被取代。

对于关注货币趋势和商品市场的投资者来说，真正的要点是：石油美元体系不会在某个戏剧性的到期日结束。它在边缘逐步演变，同时保持其核心地位。在其他货币尚未具备美元所提供的流动性、信任和制度基础之前，石油美元框架将继续支撑全球石油市场和全球金融。