量子计算热潮：花旗最新动作如何传递华尔街对Rigetti和D-Wave的信心，尽管估值令人担忧

量子计算飞速崛起背后的机构布局

量子计算行业已引起华尔街的关注，两个新兴玩家尤其受到主要投资者的青睐。由亿万富翁Ken Griffin掌舵的对冲基金Citadel Advisors最近增持了在量子计算股票中的仓位，这些股票带来了令人惊叹的回报。Rigetti Computing自2023年初以来上涨了3750%，而D-Wave Quantum自2024年1月以来上涨了1770%——这些变动既反映了投机热情，也体现了这个新兴领域的真正技术进步。

Griffin的基金以其纪律严明的投资策略和持续优于标普500的表现而闻名，在第三季度对这两家公司都进行了适度的持仓。虽然这些持仓仍然很小，但值得注意的是，所有覆盖该行业的华尔街分析师都预期其价值将进一步升值。问题不在于量子计算是否重要，而在于这些估值是否合理。

两条不同的量子路径：Rigetti的垂直整合与D-Wave的专业化

Rigetti Computing的超导优势

Rigetti通过垂直整合和多芯片架构，打造了差异化的市场地位。公司自主制造超导量子处理器，控制从硬件到软件再到云基础设施的整个技术栈。这种端到端的方法带来了成本效率，并使Rigetti能够比竞争对手更快实现规模化。

追踪Rigetti的七位分析师预计其股价中位数上涨空间为42%，目标价集中在$40 ，与当前$28 水平相比。最高的乐观预期目标价为51美元，意味着82%的涨幅。即使是最保守的预测也预示着25%的升值。这些预测反映了真正的技术成就，但也掩盖了一个令人担忧的现实：Rigetti的市销率高达1080，远远超过所有标普500股票，包括价格一向昂贵的Palantir。这种估值差异暗示未来可能出现80-90%的调整。

D-Wave的量子退火利基

D-Wave采取另一条路径——量子退火器，而非门控系统。这种方法擅长优化问题，但不能运行大多数量子算法。权衡在于实用性：D-Wave的4000多个物理量子比特系统目前已具备实用价值，而Rigetti要到2027年才会考虑推出1000量子比特的架构。

在11位分析师中，D-Wave的中位目标价为40美元，意味着从27美元起有48%的上涨空间。乐观预期达到$35 $48 77%的涨幅(，而即使是悲观者也看到)$35 30%的潜在上涨(。收入增长显著加快——第三季度收入翻倍至370万美元——但公司在非GAAP净亏损方面耗费了1810万美元。D-Wave通过激进的股权稀释来抵消亏损，今年股本已扩大了31%。

然而，估值仍是致命弱点。D-Wave的市销率为325倍——虽然比Rigetti便宜，但在预计2030年前量子计算市场年增长仅21%的情况下，仍难以合理辩护。这项技术将逐步成熟，但目前的定价暗示在量子计算实现商业化之前，股价可能会下跌80-90%。

现实检验：为何量子计算股市表现领先于实际

量子计算仍是一个充满潜力的前沿领域，但能够解决商业上有意义问题的容错系统还需一到二十年才能实现。市场预测显示，到2030年，整个量子计算的市场规模将比人工智能小450倍——这一背景有助于理解当前估值中蕴含的投机溢价。

Rigetti和D-Wave都代表了量子计算的真正创新，这也是华尔街持乐观态度的原因。然而，创新与估值是两个不同的问题。对量子计算长期潜力感兴趣的投资者，应等待更低的入场点，或仅持有象征性仓位。