巴菲特对Alphabet投资的战略逻辑：Gemini-Siri交易揭示的内容

为什么伯克希尔哈撒韦的首次Alphabet购买传递出超出表面的信息

沃伦·巴菲特及其团队在第三季度因首次收购Alphabet股票而成为头条——这一引人注目的举动标志着这位传奇投资者在纯科技股方面的历史性谨慎态度发生了显著转变。虽然伯克希尔继续削减其庞大的苹果持仓，但这笔43亿美元的Alphabet新投资并非对iPhone制造商的不信任投票。相反，它代表了对两大科技巨头通过新兴合作关系重塑AI创新的战略性押注。

时机尤为关键。当伯克希尔向美国证券交易委员会提交最新的13F报告时，消息传出苹果已承诺每年向Alphabet支付$1 亿美元，以授权Gemini——这家科技巨头的大型语言模型，来增强Siri的能力。这笔$1 亿美元的年度安排凸显苹果在AI竞赛中追赶的迫切需求，也暗示巴菲特看到了支撑这一进步架构的战略价值。

资产配置再平衡的信号

到2023年底，苹果在伯克希尔哈撒韦的股票组合中占比约50%，成为绝对的集中持仓——这种不分散的集中度促使需要再平衡。此后，集团有条不紊地减少了这一敞口，出售了约4180万股苹果股票——大约占其第二季度持仓的14.9%——价值约94亿美元。尽管如此，苹果仍然是伯克希尔的皇冠明珠，现占组合的比重刚刚超过21%。

这一有意的减仓节奏显示巴菲特并未对苹果失去信心。他多次称赞蒂姆·库克和公司的基本面。实际上，这反映了审慎的资产管理策略。苹果的高估值——市盈率为37，尽管增长率有限——结合其近期表现相较于更广泛市场和高飞的竞争对手如英伟达的落后，可能使部分减持在战略上变得具有吸引力。

Alphabet：隐藏的对苹果AI未来的布局

这里有一个将这些动作联系在一起的洞察：在减少苹果敞口的同时投资Alphabet，并不矛盾——反而是战略互补。

彭博社关于Gemini-Siri授权协议的报道揭示了巴菲特的思路。苹果定制版的Gemini将在苹果的私有服务器上运行，利用高参数复杂度提升Siri的摘要和规划功能。这一合作直接回应了投资者对苹果在人工智能能力方面落后的担忧。

通过支持Alphabet，巴菲特获得了支撑苹果AI复苏的基础设施的敞口。他实际上是在对Gemini的技术领导地位进行集中押注，同时保持苹果作为其最大持仓。这是一种复杂的对冲策略——既认可两家公司的优势，又布局它们在新兴AI领域的竞争。

最近的动能表明策略奏效

苹果股价近期已反弹，得益于强劲的iPhone销量。中国市场的iPhone 17表现尤为令人鼓舞，这款设备仍然是美国最受欢迎的智能手机。历史证明，押注苹果的创新和适应能力一直是明智的。

苹果并未退缩于竞争，而是在布局Siri，使其与ChatGPT驱动的助手抗衡，同时其专有语言模型逐步成熟。与Alphabet的合作并非投降，而是更广泛战略中的战术性举措，旨在保持技术相关性。

更宏观的视角

巴菲特长期以来一直对未能早些投资Alphabet表示遗憾，认为该公司具有吸引力的长期持有价值。然而，这次Alphabet的购买不仅弥补了这一遗憾。结合苹果持续依赖Gemini以及Alphabet在搜索和广告基础设施中的主导地位，这笔投资代表了对两家公司竞争地位的信心投票。

这里浮现的投资论点十分巧妙：支持AI创新层(Alphabet)，同时保持对面向消费者的公司(Apple)的敞口，从中受益于该创新。这并非巴菲特首次通过资产配置传达对相互关联的投资论点的信心，而非对单一公司的不同看法。