了解牛市和熊市：完整的投资指南

两种市场状态的区别

在投资领域中，理解市场术语至关重要。两个经常出现在金融讨论中的概念是：牛市和熊市。尽管这些术语被广泛使用，但它们的解释仍然不够清楚。区别不仅在于市场的方向，还在于它们所代表的更广泛的经济情绪。

什么定义了牛市？

牛市指的是股票价格在较长时间内呈现明确的上升趋势。根据美国证券交易委员会（SEC）的定义，牛市正式指的是在至少两个月内，广泛市场指数上涨20%或以上。然而，这一概念的范围远不止于此。

在实际操作中，牛市意味着大量股票在持续的时间内共同上涨。有趣的是，这并不一定只适用于整体市场。在任何给定的时间段内，某些行业可能处于牛市状态，而其他行业则在下跌。例如，标准普尔500指数中的11个行业并不总是同步变动。科技行业可能在快速上涨，而公用事业行业则滞后。

牛市通常与更强的经济状况和消费者信心增强相关——经济学家称之为“财富效应”。随着资产价值的上升(无论是房价还是股票估值)，消费者会感到更有财务安全感，从而增加支出。这种增加的支出推动了额外的经济增长，进一步支持牛市周期。

什么定义了熊市？

熊市则代表相反的情形。通常被定义为股票价格下跌20%或更多，熊市带来经济悲观情绪和消费者活动减少。这些心理因素形成了一个自我强化的循环：当投资者试图保护资本时，更多资金退出股市，导致价格进一步下跌。

需要区分的是，熊市与调整（corrections）不同，调整通常指的是10%到20%的较小下跌。熊市可能更为严重。在2008年金融危机期间，市场下跌超过50%。大萧条时期的崩溃更为惨烈，价格下降了83%。

历史背景：牛市与熊市的表现

自1928年以来，标准普尔500指数经历了26次熊市和27次牛市。然而，这两者的持续时间并不均衡。牛市通常持续得更长——平均接近三年，而熊市一般持续约10个月。更重要的是，牛市期间的收益远远超过了下跌期间的损失。

这种不对称性为持续投资提供了有力的理由。许多投资者犯了两个关键错误：在熊市底部恐慌性抛售，错过了随后的大幅反弹；或者在牛市高点积极买入，结果遭遇剧烈下跌。定期投入——无论是每月还是每周——都能平滑收益，确保在不同价格水平进行购买。

这些术语的起源

这些术语源自动物行为，尽管历史学家对其确切起源存在争议。一种流行的说法是，牛用角向上冲刺(代表上涨的市场)，而熊用爪子向下挥舞(代表下跌的市场)。这种形象如此生动，以至于华尔街的标志性符号现在包括一尊铜制的牛雕塑，位于纽约证券交易所附近，象征市场繁荣和投资者的乐观情绪。

2020年的罕见市场事件

2020年带来了一个不同寻常的教育时刻：投资者在几周内目睹了严重的熊市和强劲的牛市。2月至3月之间，标准普尔500指数暴跌超过30%——这是股市历史上最快的30%下跌。

随后发生了非凡的事情：仅用33个交易日，市场就逆转局势，飙升至历史新高，成为标准普尔500指数历史上最短的熊市。这一“黑天鹅”事件——由突如其来的外部危机(COVID-19大流行)引发——展示了全球意外事件如何剧烈动摇市场，但恢复也可以出乎意料地迅速。

不同市场周期下的投资策略

投资者应如何应对牛市和熊市的动态？答案在很大程度上取决于投资的时间框架。

对于真正的长期投资者来说，短期的市场周期最终只是噪音。历史上，股市在较长时间内呈现上升趋势。尽管在下跌期间波动令人害怕，但在几十年中会趋于平稳。真正的损害发生在情绪超越策略时：在牛市高点盲目买入，或在熊市低点绝望抛售。

最优的做法是保持纪律，采用长期策略。无论市场状况如何，都要持续投入。将你的投资组合与实际的风险承受能力和投资时间线相匹配。如果你在未来几年内需要资金，股市敞口可能并不合适，无论当前是牛市还是熊市。

最后考虑

理解牛市和熊市可以避免代价高昂的错误。一场严重的市场下跌可能会消耗掉你20%、50%甚至更多的资产——而这正是你可能需要用到的资本的关键时刻。在投资股票之前，建立真正的长期视角，确保你的资产配置符合你的风险偏好，并考虑咨询财务顾问，以获得符合你具体情况的个性化建议。