锂市场动荡：驾驭2025年第三季度政策、地缘政治与供应失衡的完美风暴

2025年第三季度暴露了全球锂供应链的根本裂痕，政府干预、产量误算以及需求模式的转变相互碰撞，造成了复杂的市场环境。理解这一时期锂价格的走势，需要考察三股汇聚的力量：华盛顿和北京的激进政策干预、持续的过剩供应问题以及关键供应中断带来的短暂市场情绪转变。

当过剩供应遇上人为支撑：理解2023年第三季度锂的动态

2025年第三季度最引人注目的揭示是市场价格变动与基本供需现实之间的根本脱节。在6月底触及四年低点后，基准碳酸锂在8月中旬达到每公吨12,067美元的11个月高点，随后在季度末回落至11,185.89美元。这一波动掩盖了更深层次的真相：市场仍然结构性过剩。

自2020年以来，矿产产量激增近200%，从82,000公吨攀升至2024年的240,000公吨。然而，尽管2024年全球电动车销量达到1700万辆，预计2025年接近2000万辆，仍未能消化这一产量激增。结果是：供应同比增长22%，超出需求增长，形成了持续的价格压力。

行业专家警告，这种失衡可能持续到2030年，根本改变投资者的时间线和投资组合策略。除非出现实质性的供应削减、矿山加速关闭或需求意外增长，否则锂的价格难以实现可持续的稳定。短期内，情绪驱动的反弹或许能带来暂时缓解，但结构性阻力依然强大。

中国关停引发震荡，但缓解或为短暂

季度中期，宁德时代（CATL）在江西建夏沃锂云母矿因许可证到期于8月9日暂停运营。作为全球最大的锂资源之一，此次停产约减少6.5万吨碳酸锂当量——约占全球供应的6%。

这一中断为市场带来了所需的心理提振。然而，CATL的复产时间尚不明确，即使暂停持续到2025年第四季度，也只是延迟了产能恢复后过剩供应的到来。锂价对矿山关闭反应积极，但经验丰富的观察者认为这只是暂时的缓解，而非根本解决方案。

更具影响力的或许是中国在10月中旬宣布的全面出口限制，预计于11月8日生效。新颁布的高端锂离子电池、正极材料和人造石墨的许可要求，显示北京在巩固对下游电池生产的控制。考虑到中国生产超过70%的正极材料和超过95%的人造石墨，这些控制措施的地缘政治意义远超锂本身。

此时机表明，北京意在应对美国的竞争策略，同时保护先进电池技术免受军事用途影响。对全球制造商而言，这意味着生产计划延迟、采购复杂度增加以及成本上升，直至2026年——这些因素将在发达市场抑制锂价，即使供应趋紧。

美国政府行动：Thacker Pass贷款与战略性锂自主

在中国收紧控制的同时，华盛顿加快了国内锂战略。10月，特朗普政府批准了对Lithium Americas（LAC）提供的第一笔(百万美元的能源部贷款，总额为22.3亿美元，资金用于内华达州的Thacker Pass项目——有望成为西半球最大的锂资源。

这项投资是政府减少对中国精炼和澳大利亚/智利供应依赖的大胆举措之一。Thacker Pass第一阶段将年产4万吨电池级碳酸锂，足以支持约80万辆电动车动力系统。交易结构中，能源部获得相当于5%的股权认股权证，以及与通用汽车合资企业中的相应股份，彰显华盛顿重塑锂供应架构的长期承诺。

政府还协商了五年内的)百万美元递延债务偿还，显示出盈利时间表不再是首要，而确保国内供应韧性更为重要。这些政策干预为北美锂价设立了底线，即使全球市场面临过剩。

复杂因素：美国政策不确定性与电动车需求

在Thacker Pass宣布之前，市场情绪因电动车税收抵免的不确定性而大幅恶化。特朗普政府宣布逐步取消电动车激励措施——9月30日截止现有税收抵免——短期内激发了购买冲动。然而，北美市场流动性不足和中期看空的前景抑制了热情。

这一政策的剧烈波动，凸显了锂投资者面临的关键风险：需求预测依赖于政府支持结构，而这些结构可能随政府更替而变化。锂的价格对电动车补贴架构极为敏感，尤其在发达市场，如果激励措施消失，可能抑制电动车的普及。

展望未来：供应何时能实现再平衡？

市场参与者和行业会议的共识是，谨慎乐观，但对时间点存有不确定性。尽管受限的锂辉石需求持续强劲，但建夏沃矿的复产时间——无论是2025年11月还是2026年第一季度——都将对短期价格动态产生更大影响。

展望未来，结构性再平衡依赖于延迟的供应扩张、矿山的加速关闭以及需求增长超出当前预期。随着电动车在2030年后预计将显著加速普及，新产能项目的时间表也难以赶上，2025年第三季度或许标志着市场向更紧张状态的转折点。对于锂投资者而言，关键问题在于锂价是否已真正筑底，还是仅在长时间的盘整区间内暂时停滞。

市场应密切关注CATL的复产时间表，评估北京和华盛顿的政策动向，并随着第四季度数据的公布，重新评估供需模型。锂市场的下一步关键变化，可能更多来自政策执行而非市场自然力量——地缘政治的警觉性与商品分析同样重要。