Oracle的回调提供了一个买入机会，但在此之前应先审视微软更强的基本面

悖论：为什么Oracle仍值得关注

“七巨头”一直主导市场话语权，但即使Oracle未曾入选这个精英集团，该公司也理应与这些巨头一同获得认可。根据其最新季度业绩，Oracle的股价经历了显著下跌——但公司内部正在发生的变革讲述着不同的故事。

数十年来，Oracle通过数据库管理和企业解决方案建立了声誉。公司最近向云基础设施的转型代表了科技领域最引人注目的蜕变之一，其影响可能会重塑我们对大规模人工智能部署的认知。

基础设施布局：Oracle的主导之路

Oracle Cloud Infrastructure (OCI) 已成为公司的增长引擎。管理层的预测描绘了一条激进的扩张路线图：到2026财年，OCI收入目标为$18 十亿，2027财年升至$32 十亿，2028财年随着数据中心基础设施的全面运营，预计将达到$73 十亿。到2030财年，该部门的收入预计将达到$144 十亿。

这一轨迹类似于英伟达（Nvidia）从以游戏为核心的半导体制造商转变为现代数据中心基础设施的支柱。Oracle的情况也类似：OCI将作为高增长的利润引擎，而传统软件业务则提供稳定、持续的收入来源。

公司的云基础设施专为高性能计算应用设计，特别是人工智能工作负载——正是企业需求加速增长的领域。Oracle已签订大量合同，验证了这一定位，展现出真正的市场吸引力，而非投机性野心。

财务现状：现实的检验

尽管增长叙事听起来令人振奋，Oracle的资产负债表显示出令人担忧的动态。公司在最近一个季度背负了$100 十亿的长期债务，而现金储备仅为192亿美元。

资本支出更是讲述了一个戏剧性的故事。在2026财年前半年，Oracle投入了205.4亿美元的资本支出——是去年同期627亿美元的三倍多。这一激进的基础设施扩建严重冲击了自由现金流，从正的21.8亿美元变为负的103.3亿美元——尽管经营现金流增长了16.9%。

对于习惯于将Oracle视为现金生成机器的投资者来说，这次支出狂潮既是机遇也是风险。

微软与Oracle：风险调整后的对比

将Oracle与微软在“七巨头”中的地位进行比较，微软展现出更优的风险管理特性。虽然Oracle潜在的上行空间更大，但微软在人工智能、云和企业软件开发方面的策略更注重财务韧性。

微软目前的运营利润率达十年来最高——这是其运营效率的体现，而Oracle在大规模资本支出阶段尚未达到这一水平。更重要的是，微软拥有大量现金储备和短期投资，远超其长期债务，为加快投资或调整资本配置提供了弹性，无需担心财务压力。

微软的回购计划也可以在必要时缩减，从而保留资金用于加速发展。而Oracle则处于全面资本部署状态，财务灵活性有限。

投资论点

在“七巨头”中——微软、Meta、英伟达、Alphabet、亚马逊、苹果和特斯拉——微软为长期投资者提供了最平衡的风险-回报方案。其利润率、现金生成能力和财务实力在提供下行保护的同时，也能在人工智能和云计算主题中获得显著的上行空间。

Oracle的估值在12月展现出对成长型投资者的真正吸引力，尤其是风险承受能力较高者。公司的云基础设施雄心是真实的，若管理层目标得以实现，将带来卓越的回报。然而，财务压力点——高杠杆、负的自由现金流和对执行力的依赖——使Oracle的风险高于微软。

理想的投资组合策略可能同时包含两者，但如果资本有限，微软凭借其成熟的盈利能力、财务弹性和多元增长路径，将成为2026年更具信心的选择。