咖啡市场受到全球供应充足前景的压力

咖啡期货周五大幅下跌，市场参与者重新评估主要产区充足供应的前景。3月阿拉比卡咖啡合约收盘下跌6.90点(-1.83%)，而1月罗布斯塔合约下跌84点(-2.00%)，罗布斯塔价格创下2.5个月新低。产量预期上升与出口量扩大共同对价格稳定构成挑战。

供应激增压制价格

看跌压力主要源自对主要产量估算的上调。巴西的作物预测机构Conab将2025年咖啡产量预测上调2.4%，至5654万袋，高于9月的5520万袋。展望未来，美国农业部（USDA）对巴西2025/26年度产量的预测为6500万袋，较去年同期增长0.5%。

越南，全球最大罗布斯塔生产国，供应形势更为激进。该国11月咖啡出口激增，发货量同比攀升39%，达到8.8万吨。1月至11月累计出口同比增长14.8%，达139.8万吨。展望2025/26年度，产量预计将增长6%，达到176万吨(29.4百万袋)，创4年新高。越南咖啡与可可协会10月表示，如果天气保持有利，产量可能比上一作物年度增加额外10%。

在全球范围内，USDA预测2025/26年度全球咖啡产量将增加2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。罗布斯塔产量预计激增7.9%，达81.658百万袋，而阿拉比卡产量则面临压力，预计下降1.7%，至97.022百万袋。

监管变动与贸易动态

欧洲政策发展带来重大看涨挫折。11月26日，欧洲议会批准将欧盟森林砍伐条例(EUDR)延迟一年实施，该条例针对非洲、印度尼西亚和南美等主要商品产区的森林砍伐。推迟将允许继续从发生森林砍伐地区进口农产品，可能为欧洲市场带来额外供应。

贸易动态也反映充足供应的考虑。巴西绿咖啡出口在11月同比收缩27%，至330万袋，提供了有限的支撑。然而，美国的进口模式则显示不同的情况——在关税生效期间(8月至10月)，美国从巴西的咖啡采购下降了52%，至983,970袋，尽管关税减免已缓解部分供应限制。

现货市场的混合信号

库存动态呈现复杂局面。ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至上周五的426,523袋。罗布斯塔库存在周三达到11.5个月低点的4,012批，显示尽管产量预期充足，但部分现货紧张。

国际咖啡组织的全球出口数据显示活动相对平淡，10月至9月的营销年度出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋——表明当前需求可能无法吸收预期的供应增加。

天气与未来展望

巴西阿拉比卡产区正经历水分压力。最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯州在12月5日当周降雨仅11毫米，仅为历史平均水平的17%。这种降水不足提供了一定的价格支撑，但不足以抵消更广泛的供应压力。

展望未来，USDA预测2025/26年度期末库存将比2024/25年度的2175.2万袋增加4.9%，达到2281.9万袋，表明尽管短期存在支撑因素，市场最终仍趋向更充裕的库存条件。短期供应受限与中期产量预期扩大的互动，可能将继续引导价格走向。