量子计算股票可能面临估值清算：IonQ、Rigetti、D-Wave 和 QUBT 受到审查

隐藏在显眼处的警示信号

量子计算行业像少数几项技术一样，激发了投资者的想象。在截至2025年12月的12个月内，纯粹专注于量子计算的运营商——包括IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc.—的回报率分别达到了68%、333%、568%和89%，令人瞩目。

然而，在这些令人印象深刻的涨幅背后，隐藏着一个历史上常在市场调整前出现的令人担忧的指标。市销率(P/S)，这一在多个技术周期中持续识别出不可持续估值的工具，如今对整个量子计算行业都发出了红色警报。

预测以往科技崩盘的估值指标

在评估具有爆炸性增长潜力的年轻、尚未盈利的公司时，传统估值方法往往力不从心。市盈率需要正向盈利——这是大多数量子计算公司尚未具备的条件。考虑增长预期的PEG比率，在没有实际盈利基础的情况下也难以发挥作用。

此时，市销率（P/S）指标登场。通过将市值除以过去12个月的收入，这一指标可以在不依赖盈利能力的情况下反映估值。历史证明，市销率超过30的公司在市场周期中很少能持续。

在2000年3月的互联网泡沫破裂之前，微软、亚马逊和思科等巨头的市销率都超过了30——甚至有的超过了40。随后的崩盘证明，这些估值只是暂时的现象，而非变革性技术的永久特征。

当前量子计算估值：数字与现实不符

截至2025年12月12日，量子计算领域展现出极端的估值差异：

• IonQ：P/S比率为156
• Rigetti Computing：P/S比率为992
• D-Wave Quantum：P/S比率为315
• Quantum Computing Inc.：P/S比率为3,144

这些数字凸显了这些企业商业化阶段仍处于初期。对于怀疑数据被选择性操控的质疑者，通过2027年前的收入预测可以获得更完整的图景：

根据华尔街共识对2027年销售额的预测：

• IonQ：预计P/S为55.9
• Rigetti Computing：预计P/S为177.7
• D-Wave Quantum：预计P/S为122.6
• Quantum Computing Inc.：预计P/S为270.1

即使考虑到每年收入以两位数或三位数的速度增长，这些倍数仍远高于历史上的30阈值。这表明，要实现估值的持续正常化，要么需要收入的剧烈增长，要么市值的大幅压缩——或者两者兼而有之。

商业化时间表的难题

量子计算股面临的另一股阻力，源自历史经验：变革性技术的成熟周期通常较长。互联网作为一个概念验证，花费了五年以上时间，才迎来泡沫膨胀——最终破裂。在此期间，企业的采用速度超过了其将技术转化为盈利的能力。

类似的模式也在基因测序、纳米技术、3D打印、区块链基础设施和元宇宙中重演。在每个案例中，投资者都低估了技术从理论潜力走向实际应用所需的时间。

目前，量子计算硬件尚未展现出广泛商业应用的解决问题能力。更令人担忧的是，没有证据表明，企业在量子解决方案上的大量投资已为投资公司带来可衡量的盈利。我们正目睹着一个相同的循环在展开。

历史类比对2026年的启示

虽然市销率（P/S）无法准确预测市场反转的具体时间，但历史模式显示，2026年可能会为量子计算股带来重大阻力。科技行业经历了多次周期，市场热情常常在商业化实现前数年甚至数十年就已高涨。

然而，历史也为这一警告提供了平衡。尽管互联网泡沫导致标普500和纳斯达克指数分别下跌了49%和78%，许多互联网企业最终还是以非凡的回报奖励了耐心的投资者。那些挺过洗牌的公司，成为了世代的赢家。

量子计算也有可能走向同样的结局。以长远的视角——以五到十年的时间窗口衡量成功，而非季度业绩——这些纯粹的运营商最终可能会证明其当前的估值，甚至更高。关键在于认识到，持续的股价上涨需要在商业可行性方面取得实质性进展，而非仅仅依赖理论市场潜力。

投资者应相应调整短期预期，理解变革性技术的采用遵循一个可预期但常令人失望的时间表。量子计算行业的最终成功及其领军企业的股价，仍然具有可能性，但期待没有实质性商业化里程碑的持续上涨，无异于逆向押注市场百年的历史。