铜价有望在2026年前实现增值：三大矿业领军企业值得关注

随着铜进入2026年，红色金属正处于大幅上涨的准备阶段，这一趋势由全球供应收紧和多行业需求加速推动。传统工业消费、能源转型投资和数字基础设施繁荣的交汇，为铜矿企业创造了一个引人注目的背景。三家公司——必和必拓集团有限公司、南方铜业公司和泰克资源有限公司——已成为抓住这一结构性上升机遇、实现长期价值的主要候选。

2025年铜市：盈利与预期上升的一年

2025年，铜表现出色，价格在每磅4.01美元至5.96美元之间波动，目前水平约为5.47美元。今年迄今为止，铜价格上涨了大约35.8%，创下自2009年以来的最佳表现。这一势头反映出市场供需紧张，需求持续超过供应。

支撑这一涨势的关键驱动因素包括：

中国在电动车和基础设施项目中的铜需求强劲，仍是需求的基石。同时，美国的铜需求也因人工智能基础设施建设和数据中心扩展而增加。对主要矿山运营商——包括Quebrada Blanca、Grasberg和Constancia——的供应中断担忧，进一步收紧了现货供应。美国地质调查局在2025年将铜列为关键矿产，突显其战略重要性，预示政策支持和项目审批可能加快。

分析师普遍预期，这一涨势将延续到2026年，供应限制和强劲的需求动态将持续施加上行压力。

为什么铜需求有望激增

铜是全球第三大工业用金属，也是建筑、交通、电气系统和工业机械的经济晴雨表。在过去50年中，铜消费几乎翻了四倍，但真正的增长故事还在后头。

能源转型代表着一个关键转折点。电动车比传统内燃机需要更多铜，而可再生能源系统、电网和电动车充电网络都高度依赖铜。支持AI工作负载的数据中心扩展也是一个重要的增长点。根据国际能源署的预测，到2040年，清洁能源技术将占全球铜需求的36%，高于2021年的24%。传统需求、去碳化努力和数字化扩展的结合，将推动铜需求达到前所未有的水平。

然而，矿业公司面临重大阻力。矿石品位下降、新矿投产周期延长、资本成本上升以及环境监管日益严格——尤其是在秘鲁——都限制了供应增长。这一需求与供应之间的差距将继续成为推动铜价结构性上涨的主要动力。

三只铜股有望跑赢大盘

必和必拓集团：多元化实力，铜为核心增长引擎

必和必拓集团有限公司已将铜战略性提升至EBITDA的39%，在多元化矿商中铜的敞口最高。强劲的现金流使公司得以减少长期债务，增强财务弹性，同时在价值链中采用新技术不断提升运营效率和利润空间。

必和必拓的产能规划稳健。公司计划到2030年代，年均铜产量达到140万吨，主要来自智利的Escondida和Pampa Norte资产。在南澳大利亚，必和必拓正开发年产超过50万吨的铜产能，未来有望达到65万吨。Escondida的优化项目预计在2027-2031财年期间额外带来40万吨的累计产量。此外，必和必拓持有美国Resolution Copper项目45%的股份，这是全球未开发铜资产之一。公司还与Lundin Mining成立了50-50合资企业Vicuña Corp.，共同开发阿根廷和智利的Josemaria和Filo del Sol矿床——过去三十年来最大的一批铜矿发现之一。

必和必拓的长期盈利增长预估为6.94%，共识预期2026财年同比增长26%，2027年增长2.7%。过去六个月，必和必拓股价上涨了28.5%。

南方铜业：最大储量基础，十年资本持续投入

南方铜业公司拥有行业最大铜储量基础，控制着墨西哥和秘鲁两个投资级法域的世界级资产。公司未来十年的资本支出超过150亿美元，其中约103亿美元用于秘鲁，这是全球第二大铜生产国。

秘鲁项目将推动产量大幅增长。Tía María项目预计年产铜12万吨。Los Chancas预计在2030-2031年投产，年产铜13万吨和钼7500吨。Michiquillay将成为秘鲁最大的铜矿之一，年产铜22.5万吨，同时伴有钼、黄金和白银，矿期超过25年。

南方铜业专注于低成本生产和增长投资，具备持续超越市场的潜力。过去60天，盈利预期不断增强，预计2025年同比增长21.7%，2026年增长16.4%。公司长期盈利增长预估为20.6%。南方铜业股价在过去六个月上涨了52%，目前获得顶级分析师评级。

泰克资源：合并驱动的规模与协同效应增强

泰克资源有限公司已与英美资源集团达成变革性合并协议，成立Anglo Teck，已获不列颠哥伦比亚省最高法院批准。合并后，合并实体铜敞口将超过70%，跻身全球前五大铜生产商之列。资产组合将包括六个世界级铜资产，以及优质的铁矿和锌业务。

合并后年铜产量将达120万吨，到2027年将增长至135万吨，增长10%。预计合并将带来每年$800 百万美元的税前协同效应，约80%的协同效应将在两年内实现，主要通过规模经济和运营优化。到2030-2049年，通过对邻近的Collahuasi和Quebrada Blanca资产的整合优化，还将产生额外的14亿美元EBITDA协同效应。

泰克的盈利预期显示，2025财年同比增长73.5%，2026年增长13.6%，反映出交易的变革潜力。公司长期盈利增长预估为37.8%。在铜行业市场整合趋势中，TECK股票被视为具有吸引力的增长标的。

结论

铜在2026年前的涨势为投资者提供了丰富的机会，既可捕捉周期性增长，也可布局长期结构性需求驱动。必和必拓集团、南方铜业公司和泰克资源各自提供不同的参与路径，无论是依靠必和必拓的运营卓越和多元布局，还是南方铜业的积极扩产，亦或泰克的合并协同。这三家公司在供应受限、需求加速的背景下，均有望为股东带来丰厚回报。