能源市场对和平谈判作出反应，经济疲软压制需求

原油价格周二回落，投资者评估俄罗斯与乌克兰和平谈判可能带来的影响。2月WTI原油期货下跌-0.89点(-1.51%)，同期2月RBOB汽油合约也下跌-0.0235(-1.29%)。两种商品均创下五周以来的最低水平，市场参与者预期地缘政治紧张局势可能缓解，俄罗斯能源出口限制可能被解除。

在乌克兰表示接受修订后的和平协议条款的消息传出后，空头压力加剧，尽管俄罗斯方面尚未确认。美国经济指标令人失望，进一步增强了能源需求的看空情绪。9月零售销售环比仅增长+0.2%，远低于预期的+0.4%。同时，ADP就业数据显示，截至11月8日的四周内，美国私营部门每周平均裁员-13,500人。消费者信心进一步恶化，会议委员会11月指数暴跌-6.8点至88.7，创七个月新低，远低于预期的93.3。

尽管面临这些不利因素，原油价格仍受到供应端限制的支撑。Vortexa数据显示，11月上半月俄罗斯石油产品出口骤降至每日170万桶，为三年多来的最低水平。乌克兰军事行动系统性打击俄罗斯炼油基础设施，削减了约13%至20%的俄罗斯炼油能力，产量减少约110万桶/日。美国和欧盟对俄罗斯石油公司、港口设施和油轮运营的新制裁进一步限制了俄罗斯的出口活动。

更广泛的市场动态也通过持续的地缘政治不确定性稳定了原油估值。Vortexa报告显示，浮动储存水平升高，停泊在固定油轮上(停留七天或更长时间)的原油库存周环比上升+9.7%，至11,431万桶，为2.25年来最高。地区紧张局势升级的可能性，包括对委内瑞拉(世界第12大原油生产国)的潜在军事行动，维持着价格的底部支撑。

供需再平衡继续对市场前景构成挑战。欧佩克将其第三季度全球油市评估从短缺调整为过剩，原因是美国产量增长超出预期以及欧佩克产出增加。该组织现在预计第三季度将出现50万桶/日的过剩，逆转了之前预估的-40万桶/日的短缺。美国能源信息署（EIA）同时将2025年美国原油产量预测从上月的1353万桶/日上调至1359万桶/日。

欧佩克+在11月2日的会议上表现出谨慎的产量管理意向，批准12月增加13.7万桶/日的产量，同时承诺在2026年第一季度全球过剩条件显现时暂停进一步增产。国际能源署预测2026年全球过剩将达到创纪录的400万桶/日。欧佩克+仍在努力恢复2024年初实施的减产措施，尚有约120万桶/日的增产尚待恢复。10月欧佩克产量增加50,000桶/日，达到2907万桶/日，为2.5年来的最高水平。

库存动态显示未来信号复杂。市场普遍预期周三EIA每周原油报告将显示库存减少236万桶，而汽油库存预计将增加116万桶。目前的库存水平相对于季节性模式仍偏紧：截至11月14日，原油库存比五年季节性平均水平低5.0%；汽油库存比季节性标准低3.7%；馏分油库存比五年基准低6.9%。

美国产量指标显示放缓迹象。11月14日当周，原油日产量下降0.2%，至1383.4万桶/日，低于前一周的纪录1386.2万桶/日。美国活跃的钻机数量略有增加，贝克休斯数据显示，截至11月21日当周，钻机数增加2台，达到419台，但仍远低于8月创下的410台的四年最低点。整体趋势显示，从2022年12月记录的627台的5.5年高点大幅收缩。