为什么巴菲特的字母表投资实际上是对苹果AI未来的巧妙布局

隐藏的联系：Gemini赋能Siri

大多数投资者错过了伯克希尔哈撒韦最近购买Alphabet背后的真正故事。上个季度，沃伦·巴菲特的团队对Alphabet股票进行了43亿美元的押注——这是该集团首次投资Alphabet。从表面上看，这似乎是巴菲特终于进入纯科技领域的表现。但时间点揭示了更深层次的东西：苹果刚刚签署了一份协议，支付Alphabet $1 亿美元的年费，以授权其大型语言模型Gemini，用于驱动Siri。

这不是巧合。巴菲特多次表示，他后悔没有早些投资Alphabet。然而，这次Alphabet的购买时机，加上苹果AI合作伙伴关系的宣布，表明巴菲特正在布局更长远的战略——基本上同时押注两家公司的AI野心。

苹果的立场：减持，而非抛售

故事变得有趣的地方在于。虽然伯克希尔加大了对Alphabet的投入，但同时也减持了其庞大的苹果股份。该集团在第三季度出售了大约4180万股，占到第二季度苹果持仓的约14.9%。按照季度平均价格，这些出售实现了约94亿美元的收益。

但关键在于：尽管出售了价值超过$9 亿美元的苹果股票，伯克希尔剩余的股份实际上因季度内的价格上涨而价值增加了32亿美元。苹果仍然是伯克希尔股票组合中最大的单一持仓，占总持仓的刚刚超过21%。

与2023年底相比，当时苹果占伯克希尔股票价值的50%，那种集中度是不可持续的。巴菲特本人强调了投资组合多元化的重要性——即使是传奇的“买了就放”投资者也如此。这次减持并不是对苹果失去信心，而是投资组合的“卫生”措施。

估值的现实检验

苹果目前的市盈率为37，尽管增长相对缓慢。这一溢价主要由公司品牌的强大和稳定性驱动，而非盈利动能。同时，苹果股价今年表现不及大盘，尽管最近有所回升。

考虑到背景：今年夏天，英伟达取代苹果成为“全球最有价值公司”，标志着市场向纯AI公司转移。巴菲特的再平衡决策在战术上是合理的——减少对估值已被拉伸的成熟公司的超配，同时在核心AI基础设施公司中建立新仓位。

Siri的AI追赶：战略角度

Gemini合作关系解释了巴菲特对苹果未来的信心，尽管他减持了部分股份。苹果在AI语音助手竞争中一直处于落后。通过授权Gemini，苹果可以在其私有服务器上运行Alphabet的尖端LLM技术，从而大幅提升Siri的摘要和规划能力。

这种合作结构非常巧妙：苹果支付Alphabet AI能力的费用，同时在专有硬件上保障用户隐私。它为苹果争取了时间，开发自己的大型语言模型，而无需将市场份额让给Google Assistant或Siri的替代品。

读懂这些动作背后的含义

那么，巴菲特通过这些购买到底在传达什么？他对苹果在AI时代的适应和竞争能力充满信心。他看好Alphabet作为AI基础设施和技术提供商的潜力。同时，他在重新平衡自己庞大的苹果持仓，使其更合理，同时继续押注两家公司的增长。

对Alphabet的投资并不是对苹果的取代，而是互补。拥有Alphabet，实际上是在为苹果依赖的整个AI生态系统投票。那份$1 亿美元的年度Gemini授权协议，清楚地连接了两者。

最新的iPhone销售数据支持了他的观点：iPhone 17表现异常出色，尤其是在中国。苹果并没有在AI竞争对手超越它时坐以待毙。显然，巴菲特也没有。

总结：有时候，最大的投资信号不是你买了什么或卖了什么，而是你如何同时买入和卖出。巴菲特对Alphabet的押注，加上对苹果的再平衡，讲述了他对两家公司未来的坚定信念。